20220331-国盛证券-华铁应急-603300.SH-盈利持续高增_现金流表现优异_4页_681kb

华铁应急（603300.SH）总结

核心内容

华铁应急在2021年实现了营收和利润的大幅增长，显示出其在高机租赁业务上的强劲表现。公司2021年营收达到26.1亿元，同比增长71%；归母净利润为5.0亿元，同比增长54%。其中，高机租赁业务成为公司主要的利润增长点，高空作业平台管理规模突破4.7万台，位居全国第二，出租率达86%，体现出良好的管理效率。

主要观点

• 盈利增长显著：公司2021年归母净利润增长54%，扣非后归母净利润增长76%，显示出公司盈利能力的增强。
• 现金流管理优异：2021年经营活动现金净流入达11.1亿元，同比增长显著，主要得益于收入增长和回款能力的提升。
• 业务拓展能力突出：高机租赁业务的快速扩张带动了整体业绩的提升，同时公司通过线上线下结合的销售网络布局，进一步提升了市场占有率。
• 轻资产运营模式优化：公司持续推进轻资产运营，降低了对资金的依赖，提高了资产周转效率。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年公司归母净利润将分别增长34%、34%、33%，对应PE分别为15.5、11.5、8.6倍，显示公司具备良好的成长性和估值优势。

关键信息

财务表现

• 营收：2021年达26.1亿元，同比增长71%；预计2022-2024年分别增长37.7%、35.3%、33.4%。
• 归母净利润：2021年为5.0亿元，同比增长54.3%；预计2022-2024年分别增长34.2%、34.3%、33.4%。
• 毛利率：2021年为51.6%，同比下降2.3个百分点，但高空作业平台毛利率有所回升。
• 费用率：2021年期间费用率23.4%，同比下降4.3个百分点，主要受益于规模效应。
• ROE：2021年达14.1%，同比增长1.5个百分点，显示出资产回报率的提升。

资产管理

• 资产管理规模：超过70亿元，公司持续转向轻资产运营模式。
• 设备管理：高空作业平台管理规模达4.7万台，出租率86%，管理效率高。
• 数字化建设：与蚂蚁链合作打造工程机械可信终端T-box，提升资方信任度和二手设备处理能力。

现金流与周转

• 经营性现金流：2021年净流入11.1亿元，同比增长显著，回款能力增强。
• 总资产周转率：2021年为0.29次，同比增长0.05次。
• 应收账款周转率：2021年为1.4次，同比增长13个百分点。

投资与成长

• EPS预测：预计2022-2024年每股收益分别为0.74、1.00、1.33元，显示公司盈利增长潜力。
• 估值比率：P/B逐年下降，2024年预计为1.6倍，反映公司价值逐步被市场认可。

风险提示

• 出租率下行风险：若主要设备出租率下降，可能影响公司盈利。
• 租金下降风险：行业竞争加剧可能导致租金收入减少。
• 定增推进不及预期风险：若定增计划未能如期推进，可能影响公司资金链和扩张速度。

总结

华铁应急在2021年实现了显著的盈利增长和现金流改善，高机租赁业务成为主要驱动力。公司通过优化资产管理模式和拓展销售网络，提升了运营效率和市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年具有良好的增长潜力，估值合理。然而，需关注出租率和租金下降等潜在风险。