华铁应急_603300_季报点评：高机租赁继续拉动公司较快增长，期待算力业务早日落地_5页_382kb

公司总结：高机租赁继续拉动增长，期待算力业务落地

核心内容

公司2023年全年及2024年第一季度业绩表现亮眼，收入与净利润均实现显著增长。2023年收入达44.4亿元，同比增长35.6%；归母净利8.0亿元，同比增长25.2%；扣非净利6.5亿元，同比增长17.7%。2024年第一季度收入11.0亿元，同比增长31%；归母净利1.57亿元，同比增长11.6%；扣非净利1.59亿元，同比增长23.2%。

主要观点

1. 高机租赁业务表现强劲

• 高空作业平台：2023年收入31.1亿元，同比增长45.6%，成为公司增长的核心动力。
• 设备出租率：2023年平均出租率上升至85.3%，较上年提高4.17个百分点。
• 管理设备规模：截至2023年底，公司管理设备达12.11万台，较上年末新增4.3万台，同比增长55.3%。
• 业务结构稳定：公司各业务条线结构大致保持稳定，高机租赁仍为主要增长引擎。

2. 轻资产模式持续推进

• 轻资产管理规模：截至2023年底，公司轻资产设备管理规模达1.9万台，同比增长84.2%。
• 转租模式占比：近16,000台设备通过转租模式运营。
• 资产规模：轻资产模式下的资产规模超23亿元。
• 合作意向：公司与欧力士、横琴华通签署轻资产合作协议，意向合作金额分别为20亿元和10亿元，未来将逐步落地。

3. 数字化与算力业务发展

• 数字化运营：公司持续推进数字化运营，上线“1号数字员工”、“蜂运”物流平台、IOT及“一物一码”零配件管理系统等。
• AI算力业务：2023年9月设立算力业务子公司“科思翰智算”，积极拓展AI算力服务业务，目前拓展顺利，期待2024年落地，成为未来增长点。

关键信息

财务预测与估值

• 盈利预测：公司预计2024-2026年归母净利分别为10.80亿元、14.81亿元、19.27亿元。
• 合理估值：参考可比公司，公司合理估值水平为2024年16倍市盈率，对应目标价为8.79元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

财务数据概览

风险提示

• 租金价格下滑：高机租金价格下滑超预期。
• 出租率风险：设备出租率低于预期。
• 算力业务风险：算力业务发展低于预期。

投资评级与相关定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

可比公司估值

总结

公司凭借高机租赁业务的强劲增长，推动了整体业绩的提升。同时，轻资产模式和数字化运营的持续推进为公司提供了新的增长路径。尽管2023年毛利率有所下降，但公司仍展现出良好的盈利能力与增长潜力。未来，算力业务的落地将成为公司新的业绩增长点。公司当前估值合理，投资建议为“买入”。投资者需关注租金价格、出租率及算力业务的潜在风险。