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格林大华期货油脂早报总结（2022年11月21日）

核心内容概述

本报告聚焦于油脂类期货品种的市场分析，包括豆油、棕榈油和菜籽油，重点分析了近期市场走势、操作建议、现货价格及库存情况，同时列举了影响市场的利多与利空因素，并提示相关风险。

主要观点

• 市场情绪：美联储的鹰派言论及国际原油价格高位震荡对市场产生一定影响，但黑海运输协议延长缓解了部分供应担忧。
• 季节性因素：棕榈油进入季节性减产周期，国内菜籽油库存处于历史低位，但后续到港情况存在不确定性。
• 油脂分化走势：短期内油脂市场呈现分化趋势，豆油和棕榈油走势不一，而菜籽油则因库存问题表现相对强势。
• 操作策略：建议中短期油脂走势分化，短线以震荡为主，长线保持空头思路。
• 价格支撑与压力：Y2301合约压力位9850，支撑位8970；P2301合约压力位8778，支撑位7770；012301合约压力位12000，支撑位11300。

现货情况

• 豆油：张家港豆油现货均价为10320元/吨，环比上涨90元/吨；基差1118元/吨，环比上涨62元/吨。
• 棕榈油：广东棕榈油现货均价8110元/吨，环比上涨30元/吨；基差212元/吨，环比上涨40元/吨。
• 菜籽油：江苏菜籽油均价14100元/吨，环比下跌130元/吨；基差2455元/吨，环比上涨59元/吨。

利多因素

• 棕榈油出口增长：马来西亚11月1-20日棕榈油出口量同比增长9.6%，显示出口需求强劲。
• 库存变化：菜油库存小幅增加0.1万吨，棕榈油库存增加5.3万吨，豆油库存减少2.9万吨，显示豆油供应紧张。
• 市场情绪缓解：黑海出口协议有望续签，缓解了市场对出口中断的担忧。

利空因素

• 豆油供应增加：NOPA数据显示，截至10月31日，豆油供应量增加至15.28亿磅，高于9月底的14.59亿磅，去年同期为18.34亿磅，显示供应压力上升。
• 印度进口变化：印度2021/22年度棕榈油进口量同比下降4.8%，而豆油进口量同比增长45.3%，反映印度对棕榈油需求减弱，对豆油需求强劲。

风险因素

• 国际原油价格波动：作为油脂类商品的重要成本构成，国际原油价格的波动可能对油脂期货价格产生显著影响。
• 美元汇率变化：美元走强可能对以美元计价的大宗商品价格形成压力，间接影响油脂类商品的期货走势。

操作建议

• 中短期策略：油脂市场走势分化，建议短线投资者关注震荡机会，把握短期波动。
• 长线策略：维持空头思路，关注长期价格下行趋势。
• 关注重点：豆油供应变化、棕榈油出口政策、印度进口情况及国际原油价格。

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研究员信息

• 研究员：刘锦
• 联系电话：010-6561-7380
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