20250315-广发期货-粕类周报_美豆底部支撑显现_国内豆粕供需双弱_39页_5mb

广发期货粕类周报总结

核心内容

国际大豆市场

• 美豆走势：本周美豆维持底部调整，3月供需报告缺乏利好，市场担忧关税政策下的反制措施，美豆承压下行。但盘面跌破1000美分后，下方支撑有所增强，叠加美豆销售数据尚可，下半周美豆触底反弹。
• USDA数据：2025/26年度美国大豆种植面积较上一年度减少，产量预估为43.7百万蒲，期末库存为3.2百万蒲，库存消费比为8.74%。全球大豆供需保持宽松格局，库销比回升至高位区间。
• 巴西与阿根廷供需：巴西大豆收割进度加快，2024/25年度收割进度为60.9%，较上周增加12.5%。阿根廷大豆优良比例提升至27%，高于上周的22%。巴西大豆出口量在2月环比回升，3月预计继续加速。
• 巴西升贴水：巴西升贴水维持较高水平，对盘面成本形成支撑，但随着发船加速，升贴水回落，市场对后续供应是否存在缺口存疑。

国内豆粕市场

• 豆粕走势：国内豆粕走势跟随美豆，市场成交清淡，下游需求一般，养殖利润不佳打击备货积极性。预计3月供需双弱格局延续，豆粕维持区间震荡。
• 基差表现：本周沿海主要市场豆粕基差均价为473至563元/吨，较前一周下调84至194元/吨。巴西大豆到港充足，压制基差下行。
• 油厂数据：第10周油厂大豆实际压榨量151.65万吨，开机率为42.63%；预计第11周开机率回升至49.52%，压榨量176.17万吨。
• 库存情况：截至第10周，国内大豆库存为370.1万吨，环比减少10.91%；豆粕库存为59.29万吨，环比减少5.78%。豆粕提货总量为71.58万吨，环比减少5.59万吨。

菜粕市场

• 菜粕走势：受国内对加拿大菜粕加征关税影响，菜粕大幅拉涨，但盘面上行至高位后性价比减弱，豆菜价差持续缩窄，不利于菜粕继续上行。
• 进口情况：国内菜籽进口量有所下降，但到港预估仍维持偏紧格局。菜粕库存相对高位，提货偏慢。
• 油厂数据：截至3月7日，沿海油厂菜籽压榨量为9.5万吨，较上期减少1.7万吨；菜粕产量为5.61万吨，较上期减少1.00万吨。油厂开机率整体下降，压榨减少。

主要观点

• 美豆市场：尽管面临关税政策的不确定性，但销售数据良好，市场情绪有所回暖。巴西大豆供应充足，对美豆形成一定支撑，但市场对后续供应缺口存疑。
• 国内豆粕市场：供需双弱格局延续，市场补库心态较弱，豆粕维持区间震荡。
• 菜粕市场：国内菜粕受关税影响拉涨，但市场情绪回归理性，操作上建议谨慎。豆菜价差缩窄，不利于菜粕继续上行。

关键信息

• 美豆销售数据：3月6日止当周，美豆出口销售净增75.17万吨，较前一周增加113%，市场预期为净增27.5万吨至净增70.0万吨。
• 巴西大豆出口：2025年2月份巴西大豆出口量为934.7万吨，3月份预计为1480万吨，较去年同期提高125万吨。
• 豆粕基差：本周沿海主要市场豆粕基差均价为473至563元/吨，较前一周下调84至194元/吨。
• 菜粕库存：截至3月7日，全国菜粕库存为58.82万吨，库存相对高位。
• 豆菜价差：05合约豆菜粕差持续缩窄，不利于菜粕继续上行。

本周策略

• 豆粕：操作上建议在2800-3000区间波动，谨慎操作。
• 菜粕：市场情绪回归理性，操作上建议谨慎为主，关注对加菜籽反倾销调查结果。

小结及展望

• 展望：国内豆粕供需双弱格局延续，市场补库心态较弱，豆粕维持区间震荡。国内菜粕大幅拉涨后，市场情绪回归理性，操作上建议谨慎为主。

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