20240614-国联证券-中国财险-02328.HK-车险及非车险增速均环比改善_4页_492kb

• 公司速览
  Company Name: 中国财险 (2328.HK)
  Report Date: 2024-06-14

• 业务表现

• 5月保费收入强劲增长: 公司5月保费收入3,862.6亿港元，同比增长44%。车险与非车险保费收入分别增长44%和43%。
• 车险亮点:
  • 车险保费收入2,285.3亿港元，同比增长44%，环比改善（4月增长35%），主要因车均保费改善。
  • 预计全年车险保费增速可达5%，得益于“以旧换新”政策提升新车销量。
  • 车险COR（综合分母）预计改善至97%以下，主要受益于赔付率改善（自然灾害减少）和"报行合一"政策引导费用率改善。
• 非车险亮点:
  • 非车险保费收入1,577.3亿港元，同比增长43%，责任险与意健险贡献突出（责任险增长171%，意健险增长55%，主要是去年同期基数较低，以及个人意健险快速增长）。
  • 非车险业务预计全年实现大个位数增长，受益于宏观经济复苏和行业政策支持。
  • 非车险COR预计改善至99%左右，由业务结构优化和风险减量服务推动赔付率改善。

• 盈利预测与投资建议

• 盈利预测: 公司2024-2026年归母净利润预计为282亿/314亿/333亿港元，增速分别为15%/11%/6%。
• 估值与评级: 给予目标价130港元，维持“买入”评级。基于公司优秀的商业模式、改善的COR和有利的投资环境，预计ROE可达12%以上。
• 风险提示: 市场竞争加剧、自然灾害超预期、资本市场波动是主要风险。

• 财务数据

• 关键指标(2022-2026E):
  • 收入: 稳步增长，2024E 达482,705百万港元。
  • 归母净利润: 2024E 为28,244百万港元，连续两年增长超10%。
  • 估值: PE从2022年6.8x降至2026E 2.6x; PB从2022年0.9x降至2026E 0.6x。
• 2024H1预测:
  • 营收预计约865亿港元，同比增长18%。
  • 归母净利润预计约163亿港元，同比增长37%。

• 总结
  报告维持“买入”评级，强调公司在车险和非车险端保费增长均环比改善，COR改善趋势明确，长期ROE具备支撑，目标价130港元，当前股价97.9港元，存在上升空间。

字数：551字（翻译后）