20160616-信达证券-钢铁行业2016年下半年投资策略_行业阶段性回暖_长期仍要看供给侧改革成效_25页_1mb

报告摘要

钢铁行业2016年下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2016年下半年钢铁行业的发展前景，指出虽然行业在上半年出现阶段性回暖，但长期仍需依赖供给侧改革的成效。报告认为，尽管钢铁产品价格和需求有所反弹，但整体供需格局并未发生根本性变化，行业复苏过程漫长，去产能任务艰巨。

主要观点

行业阶段性回暖：2016年上半年钢铁行业出现回暖，主要由于需求阶段性复苏、库存下降以及供给侧改革政策预期带来的上涨动能。
长期基本面未改善：钢铁行业仍面临产能过剩、需求不足的问题，去产能过程复杂且漫长，短期内难以实现基本面的持续改善。
钢价震荡下行趋势：由于钢厂复产带来的供给增加，以及宏观经济疲软，钢价在2016年下半年可能震荡下行。
投资建议：整体行业评级为“中性”，建议关注具备转型潜力和结构性优势的个股。

关键信息

1. 行业规模与信达覆盖情况

股票家数：34只
总市值：6439亿元
流通市值：5133亿元
信达覆盖家数：3只
覆盖流通市值：1083亿元

2. 供给侧改革政策

政策背景：自2015年11月供给侧改革概念提出后，中央出台多项政策推进去产能任务。
目标：从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨。
关键政策文件：
- 2015年11月：中央财经领导小组第十一次会议
- 2015年12月：李克强总理经济工作专家座谈会
- 2016年1月：国务院常务会议
- 2016年2月：国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》
- 2016年3月：政府工作报告
- 2016年4月：发改委发布配套文件

3. 钢铁行业现状

产能过剩：粗钢产能达到12亿吨，产能利用率降至64.8%。
需求疲软：经济增速放缓，房地产与基建投资增速虽有所回升，但整体仍低迷。
库存变化：钢材库存下降，但铁矿石库存仍处于高位，供应过剩局面未缓解。
价格波动：钢材价格在16年初暴涨后，进入震荡下行通道，钢价与利润难以持续。

4. 钢铁企业经营情况

财务费用：2015年财务费用同比上涨114%，2016年一季度有所下降。
亏损状况：2016年一季度亏损企业家数较2015年同期明显下降，亏损总额有所减缓。
毛利率与净利率：2015年四季度达到历史最低点，2016年一季度有所反弹。

5. A股钢铁企业分析

南钢股份：南京江北新区建设带动转型，关注其在节能环保、智能制造等新兴领域的布局。
钢研高纳：受益于军工高温合金需求增长，产品交付能力提升，具备技术与规模优势。
安泰科技：推进MM业务整合，新产品贡献率高，毛利率改善。
利君股份：完成股权并购，拓展航空零部件制造业务，提升盈利能力。

行业催化剂

供给侧改革政策：继续推进钢铁行业去产能。
“十三五”规划：钢铁行业结构性改革的实施。

风险因素

宏观经济下滑：经济增长放缓，固定资产投资和房地产投资增速下降。
供给侧改革进展不足：去产能进度低于市场预期。
钢价下跌：钢材价格震荡下行，影响企业利润。
环保转型不达预期：企业面临环保压力，转型效果不确定。

建议关注公司

南钢股份（600282.SH）
- 南京江北新区建设推动转型。
- 通过整合资源发展节能环保、智能制造等新兴业务。
- 评级：持有。
- 风险：下游需求下滑、新区建设进度不达预期、钢价下跌、环保转型不达预期。
钢研高纳（300034.SZ）
- 主要产品面向航空航天领域，技术优势明显。
- 新产品交付能力提升，单晶叶片技术突破。
- 评级：增持。
- 风险：下游需求低迷、原材料价格波动、项目进展低于预期。
安泰科技（000969.SZ）
- 推进MM业务整合，新产品贡献率高。
- 非晶带材、非晶电抗器等产品市场竞争力增强。
- 评级：持有。
- 风险：宏观经济放缓、下游需求不足、新增产能未达产、汇率波动、资产收购失败。
利君股份（002651.SZ）
- 完成航空设备制造公司并购，拓展航空零部件业务。
- 2015年主业承压，但并购后盈利能力有望提升。
- 评级：增持。
- 风险：下游行业产能过剩、回款周期延长、竞争加剧。

投资评级

行业评级：中性，认为行业复苏缓慢，去产能任务复杂，钢价可能阶段性下跌。
股票评级：
- 南钢股份：持有
- 钢研高纳：增持
- 安泰科技：持有
- 利君股份：增持

结论

2016年下半年，钢铁行业将面临供给端逐步释放和需求端疲软的双重压力，钢价震荡下行趋势明显。虽然供给侧改革为行业提供了新的发展契机，但其效果不会立即显现，需长期观察。建议投资者关注具备转型潜力和结构性优势的个股，如南钢股份、钢研高纳、安泰科技和利君股份。同时，需警惕宏观经济放缓、钢价下跌、供给侧改革进展缓慢等风险因素。

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