20220804-首创证券-北摩高科-002985.SZ-公司简评报告_疫情影响二季度表现_飞机刹控及机轮业务高速增长_4页_728kb

北摩高科研究报告总结

核心内容

北摩高科是一家专注于飞机刹车制动系统及相关产品的公司，其业务涵盖军机刹车制动、民航耗材国产替代、检测试验等多个领域。公司近年来在技术研发和业务拓展方面取得了显著进展，特别是在民航刹车盘国产替代方面表现突出。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入6.4亿元，同比增长11%；归母净利润2.1亿元，同比下降7.09%。尽管净利润有所下降，但公司整体仍保持增长态势。
• 业务增长：飞机刹车控制系统及机轮业务实现营收3.5亿元，同比增长179.6%；而刹车盘（副）业务营收下降78.9%，起落架业务未实现收入。产品结构变化导致毛利率下降7个百分点。
• 子公司影响：子公司京瀚禹因税收政策调整，净利润同比下降33.1%，影响了整体业绩表现。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2022年上半年投入研发费用4191万元，同比增长36.5%。研发费用率多年保持在6.5%以上，显示公司对技术创新的重视。
• 募投项目：受疫情等多重因素影响，公司募投项目建设有所推迟，但整体仍具备较强的技术集成能力。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.3亿元、7.6亿元、10.1亿元，当前股价对应PE分别为33倍、23倍、17倍。公司未来有望在军品市场和民航市场持续拓展。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期成长性，特别是在国产替代和系统集成方面具有竞争优势。

关键信息

公司基本数据

财务预测

财务比率

风险提示

• 疫情反复可能影响供应链配套及产品交付；
• 军品价格下降可能影响产品毛利率；
• 新产品研发及批产进度不及预期；
• 民航市场国产替代进度不及预期。

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司未来在军品市场和民航市场具有较大的发展潜力，特别是在飞机刹车控制系统及机轮业务方面表现强劲，有望复制军品市场前装+后市场、部件到系统的发展路径。

分析师简介

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获得多项最佳分析师奖项。
• 黄怡文：研究助理，中央财经大学金融硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议的比较标准为报告发布后6个月内市场表现，以沪深300指数为基准。
• “增持”评级对应公司股价相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。