20210428-首创证券-北摩高科-002985.SZ-公司简评报告_业绩超预期增长_军民协同发展进入快车道_4页_813kb

报告摘要

北摩高科（002985）在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营收与净利润均超预期，展现出公司在军民协同发展战略下的强劲发展势头。公司正加速推进产业链整合，特别是在航空制动检测系统和飞机起落架系统领域，进一步巩固其在航空核心耗材市场的领先地位。

业绩超预期增长
- 2021年第一季度，公司实现营业收入2.54亿元，同比增长150.70%；归属于上市公司股东的净利润为1.05亿元，同比增长79.74%。
- 公司毛利率保持稳定，且受益于子公司业绩的释放和市场拓展，净利润增速高于营收增速，显示盈利能力增强。
军民协同业务稳步发展
- 公司在“十四五”强军政策和民航国产化替代背景下，受益于新机放量和存量更新需求。
- 通过收购京瀚禹和蓝太航空，公司完善了航空制动检测体系，增强了军机市场竞争力，同时加速开拓民航市场。
加速切入飞机起落架系统
- 公司从制动零部件向系统级产品延伸，逐步实现从部件厂向系统级供应商的转型。
- 第一季度固定资产增长40.76%至1.59亿元，主要由于新增起落架设备转固。
- 飞机着陆系统技术研发中心建设进展显著，投资接近完成，具备国际先进检测设备，满足试验验证需求。
盈利预测与估值
- 预计2021-2023年公司净利润分别为4.95亿、6.70亿、9.15亿，对应PE分别为42倍、31倍、23倍。
- 财务状况稳健，资产负债率较低，流动比率和速动比率均高于1，显示较强的偿债能力。

公司数据
- 最新收盘价：145.10元
- 一年内最高/最低价：258.68元/26.04元
- 市盈率（当前）：60.03倍
- 市净率（当前）：10.02倍
- 总股本：1.50亿股
- 总市值：217.88亿元
财务表现
- 营收增长：2021年预计增长55.2%，2022年34.8%，2023年38.0%
- 净利润增长：2021年预计增长56.4%，2022年35.4%，2023年36.5%
- EPS（每股收益）：预计2021年3.30元，2022年4.46元，2023年6.09元
- P/E（市盈率）：预计2021年41.9倍，2022年31.0倍，2023年22.7倍
- P/B（市净率）：预计2021年8.28倍，2022年6.85倍，2023年5.55倍
财务比率
- 毛利率：稳定在74.4%-74.9%之间
- 净利率：维持在46.1%-46.6%之间
- ROE（净资产收益率）：预计从15.3%提升至24.5%
- ROIC（投资回报率）：预计从14.5%提升至23.7%
- 资产负债率：预计从16.7%下降至15.5%