20220429-西部证券-百度集团-SW-09888.HK-1Q22业绩前瞻_在线营销业务承压_自动驾驶加速商业化_3页_252kb

百度集团-SW（9888.HK）1Q22业绩前瞻总结

核心内容

百度集团-SW在2022年第一季度预计面临一定的业绩压力，主要来自在线营销业务的承压以及疫情对整体业务的影响。尽管如此，公司在自动驾驶等核心业务领域仍展现出积极的发展态势，商业化进程加速，预计将在未来带来新的增长点。

主要观点

• 在线营销业务承压：受疫情反复影响，百度核心在线营销业务收入预计同比下降9.2%，至149.83亿元。主要由于上海等地疫情对宏观经济复苏节奏造成扰动，进而影响广告主的投放意愿。预计2Q22在线营销业务仍将持续承压，但若疫情得到有效控制，AI技术的赋能有望提升营销效率，推动下半年业务复苏。

• 智能云业务短期承压，中长期增长可期：智能云业务在1Q22E预计同比增长39.4%，至43亿元。增速环比有所放缓，主要受疫情影响导致线下项目交付时间延后。但长期来看，百度凭借显著的AI技术优势和应用场景的不断拓展，预计2022-2024年智能云业务收入CAGR将达38%，保持较快增长势头。

• 自动驾驶商业化加速：萝卜快跑在一季度陆续落地深圳、乌镇等城市，并在北京、重庆和泉阳开启收费运营。商业化后，用户规模、频次和粘性仍保持稳定增长。ANP2.0预计于2022年6月量产装车，ANP3.0将于2023年7月量产，对标特斯拉FSD。集度首款概念车也将于6月亮相，预计下半年开启预定并将于2023年量产交付。

• 盈利预测：预计百度集团2022-2024年营业收入分别为1300.49亿元、1476.36亿元、1676.76亿元，YOY增长分别为+4%、+14%、+14%。Non-GAAP归母净利润分别为161.37亿元、211.09亿元、272.73亿元，YOY增长分别为-14%、+31%、+29%。公司维持“买入”评级。

• 估值与财务指标：2022年每股收益（EPS）预计为5.59元，市盈率（P/E）为19.07，市净率（P/B）为1.22，市销率（P/S）为2.37。整体估值处于合理区间，具备增长潜力。

关键信息

风险提示

• 政策风险：自动驾驶相关法规及政策的不确定性可能影响商业化进程。
• 商业化进展不及预期：萝卜快跑的商业化可能因技术或市场因素进展缓慢。
• 广告主需求疲软：若疫情持续或经济复苏不及预期，广告主投放意愿可能继续低迷。

未来展望

百度集团在2022年面临一定的短期挑战，但其在自动驾驶和智能云等领域的布局显示了长期增长的潜力。随着疫情缓解和AI技术的持续应用，公司有望在下半年实现业绩复苏，特别是在自动驾驶商业化方面，其产品和技术进展有望带动整体业务增长。

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上。
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数5%到20%之间。
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率预计与市场基准指数变动幅度在-5%到5%之间。
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率预计落后市场基准指数大于5%。

联系信息

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层；北京市西城区月坛南街59号新华大厦303；深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

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