20220531-天风证券-百度集团-SW-09888.HK-海外互联网_广告收入持续承压_智能云增长高于行业平均_自动驾驶持续稳步推进_11页_957kb

百度集团2022年第一季度业绩总结

核心内容概述

百度集团于2022年5月26日发布了未经审计的2022年第一季度业绩报告。报告显示，尽管面临外部环境的不确定性，百度仍展现出较强的业务韧性，核心业务收入同比增长4%，总营收同比增长1%，Non-GAAP净利润大幅超出市场预期。同时，百度在智能云和自动驾驶等非广告业务上表现突出，成为推动业绩增长的重要引擎。

主要观点

1. 财务表现超预期

• 总营收：284亿元，同比增长1%，高于彭博一致预期2.0%。
• 核心业务收入：214亿元，同比增长4%。
• 广告收入：157亿元，同比下降4%，但仍优于行业其他头部企业（如腾讯）。
• Non-GAAP净利润：39亿元，同比增长119%，主要得益于降本增效。
• 核心业务净利率：18%，高于行业平均水平。

2. 移动生态业务表现

• 月活用户：2022年3月达6.32亿，同比增长13%。
• 日登录用户：达83%。
• 人均使用时长：同比下降0.09%，但整体流量增长优于行业。
• 托管页收入：同比增长31%，占核心广告收入的47%，助力打造高效营销闭环。
• 智能小程序：月活跃用户达5.08亿，同比增长22%，小程序数量增长26%。

3. 智能云业务增长显著

• 营收增速：Q1同比增长45%，远超行业平均。
• 市场份额：百度智能云在2021年市场份额为9%，低于阿里云、华为云、腾讯云。
• 业务拓展：与地方政府合作推动城市数字化转型，建立多个数据标注基地及智算中心。
• 行业应用：在工业互联网、汽车制造等领域成功落地多个解决方案，如吉利混合云平台、恒逸石化质检一体机。

4. 自动驾驶业务稳步推进

• 萝卜快跑：Q1供应约19.6万单无人车订单，覆盖10个城市。
• AVP/ANP进展：主驾无人自动驾驶车辆在武汉、重庆等城市试点。
• 集度汽车：全面适配Apollo无人驾驶能力，已与高通、英伟达等企业合作。
• 行业地位：百度在自动驾驶领域已取得领先优势，与多家汽车厂商合作验证其技术竞争力。

关键信息

1. 业务结构

• 广告收入：核心业务中占比最大，但增速放缓。
• 非广告收入：同比增长35%，占核心收入的27%，主要来自智能云、AI及其他业务。

2. 降本增效

• 销售与管理费用：同比下降11%，至47亿元。
• 研发费用：同比增长10%，至56亿元，主要用于技术升级。

3. 未来展望

• 智能云：预计未来五年CAGR为50%，持续受益于数字经济转型。
• 自动驾驶：行业将加速发展，百度具备领先技术和广泛合作基础。
• 移动生态：持续布局智能小程序、托管页等，增强用户粘性与流量转化效率。

风险提示

• 国内云市场竞争加剧：可能影响百度智能云的市场份额。
• 互联网监管风险：政策变化可能对业务发展造成不确定性。
• 疫情散点爆发：影响广告投放及用户活跃度。
• 宏观经济放缓：可能抑制整体互联网行业增长。
• 智能驾驶业务推进不及预期：技术或政策限制可能影响进展。

投资建议

• 短期：关注百度在移动生态、智能云及自动驾驶领域的布局进展。
• 长期：受益于数字经济转型及智能驾驶行业发展，未来增长潜力较大。
• 评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。

总结

百度集团在2022年第一季度展现出业务韧性，尤其在智能云和自动驾驶领域表现亮眼。尽管广告收入受到疫情和消费环境影响，但非广告业务的快速增长弥补了部分损失。未来，随着数字经济的深化发展及智能驾驶技术的成熟，百度有望持续受益，但需警惕市场竞争、政策监管等风险因素。