20221127-广发期货-天胶期货周报_宏观氛围偏强_但基本面偏弱_胶价持续上涨缺乏驱动_关注拐点_28页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容

本周报分析了天然橡胶期货市场近期的行情走势、供需情况及基差价差，指出当前市场处于宏观氛围偏强但基本面偏弱的阶段，胶价上涨缺乏持续动力，建议投资者短期观望。

主要观点

宏观与基本面的矛盾

• 宏观氛围偏强：受宏观利好及资金对原料供应偏少的炒作影响，11月盘面表现偏强。
• 基本面偏弱：内需受疫情影响持续低迷，外需轮胎厂外贸订单尚存支撑，但存在走弱预期，整体需求端偏利空。
• 库存压力：国内社会库存小幅增加，未来继续缓慢累库预期，且全乳胶仓单减量问题依然存在。

供需与季节性因素

• 季节性影响：泰国和马来处于高产季，越南和中国处于停割期，云南产区本周开始新一季开割。
• 原料价格坚挺：海外原料价格上涨，国内原料价格也较为稳定，成本端对胶价形成一定支撑。
• 进口数据：10月中国天然橡胶进口量环比减少，但同比增加，主要受东南亚主产区产出季节性增加影响。

外需表现

• 欧洲替换胎市场：三季度销量同比下降9%，主要受能源供应紧张和物流成本上升影响。
• 轮胎出口：10月轮胎出口量基本与9月持平，但外需存在走弱预期。

国内需求

• 开工率提升：山东轮胎厂恢复开工对需求有一定提振，但整体开工率仍偏低。
• 库存情况：10月国内汽车产销增长，但库存系数仍处于警戒水平，需关注库存变化。

关键信息

11月行情回顾

• 胶价前期下跌后受宏观利好和原料价格坚挺提振，盘面企稳反弹，但缺乏持续上涨驱动。
• 11月-12月在低估值下关注疫情控制、内需边际变化及仓单的潜在炒作因素。

10月周报观点汇总

• 11/6：宏观扰动较大，建议短期观望。
• 11/13：基差走弱，正套入场，上方存在压制。
• 11/20：非标基础低位，正套入场，上方存在压制。

天胶供需及库存

• 产量季节图：泰国和马来处于高产季，越南和中国处于停割期，云南本周开始新一季开割。
• 原料价格：泰国胶水价格44.1泰铢/公斤，杯胶38.2泰铢/公斤；云南胶水价格坚挺。
• 进口情况：10月中国天然橡胶进口53.26万吨，环比减少2.73%，同比增加27.42%。
• 消费量：ANRPC天胶消费量同比下降，反映需求疲软。

轮胎市场表现

• 出口量：10月轮胎出口量与9月持平，但存在走弱预期。
• 国内产量：半钢胎产量环比下降6.55%，全钢胎产量环比下降0.99%。
• 库存周转天数：半钢胎库存周转天数47.36天，环比增加0.80天；全钢胎库存周转天数46.44天，环比增加1.06天。
• 重卡市场：10月重卡销量下降6%，连续18个月下滑，主要受疫情和国六政策影响。

基差价差分析

• 全乳胶基差：截至01合约周五收盘，全乳胶基差-600元/吨，环比走弱。
• 混合胶基差：混合胶基差-1800元/吨，持续偏弱。
• 价差走势：RU与NR价差后续有再度走扩可能，随着海外加息及经济衰退预期，深色胶弱于浅色胶的格局延续，建议跨品种做多RU-NR价差。

结论

当前天胶市场受宏观利好提振，但基本面疲弱，胶价上涨缺乏持续动力，建议投资者短期观望。未来需关注疫情控制、内需边际变化及仓单炒作等因素，同时留意外需疲软和库存增加对市场的影响。