20221211-广发期货-天胶期货周报_宏观氛围偏强_基本面弱_短期内宏观主导盘面逻辑_27页_2mb

天胶期货周报总结

核心内容概述

本周天胶期货市场在宏观利好支撑下继续偏强震荡，但基本面依然偏弱。市场情绪受宏观预期主导，短期缺乏明确的供需逻辑，导致盘面波动主要由资金面推动。国内天胶现货市场受到原料价格坚挺和成本支撑的影响，行情小幅抬升，但整体需求疲软，库存压力较大。

主要观点

• 宏观氛围偏强：市场对宏观政策和经济复苏的预期较强，提振了天胶期货价格。
• 基本面偏弱：国内轮胎厂库存高位，内需低迷，云南产区全面停割，但替代指标胶供应偏高。
• 季节性因素：泰国和马来处于高产季，越南和中国处于停割季，但云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。
• 原料价格坚挺：泰国原料价格维持高位，支撑现货市场行情。
• 进口量季节性增长：11月中国天胶进口环比增长14.77%，但同比仍有所增长。
• 外需疲软：欧美车市有所改善，但同比仍偏弱，欧洲替换胎市场销量同比下降9%。
• 国内汽车市场疲软：11月乘用车零售同比下降9.2%，库存系数攀升，反映需求不足。
• 库存压力：国内天胶社会库存小幅增加，青岛保税区库存也有所上升，显示供应端压力较大。
• 基差价差走弱：全乳胶和混合胶基差持续偏弱，价差格局仍为浅色胶强于深色胶。

本周策略

• 天胶：预计盘面将继续偏强震荡，全乳减产在01合约上仍有一定炒作空间。
• 观望：整体市场缺乏明确逻辑，建议保持观望态度，等待宏观预期变化。

关键数据与分析

一、天胶供需及库存

• 泰国：处于高产季，但南部降雨影响割胶，原料价格坚挺。
• 海南：临近停割期，产量下滑，部分加工厂收胶量维持在2000-3000吨。
• 云南：全面停割，全乳和浓乳产线停产，杂胶生产正常。
• 中国进口：11月进口环比增长14.77%，同比增加11.65%，累计进口量同比增7.56%。
• 库存数据：
  • 天然橡胶社会库存101.83万吨，环比增幅1.82%。
  • 青岛保税区天胶库存41.29万吨，环比增加1.47%。

二、外需分析

• 欧洲：10月乘用车销量增长12.2%，但累计销量仍处于负增长区域。
• 美国：汽车销量有所回升，但整体需求仍偏弱。
• 日本与韩国：汽车产量维持平稳，但未见显著增长。
• 重卡市场：11月销量下滑，主要受柴油车国六政策和经济放缓影响。

三、基差价差

• 全乳基差：截至05合约周五收盘，全乳基差-700元/吨，环比走弱。
• 混合胶基差：混合胶基差-2000元/吨，持续偏弱。
• RU-NR价差：预计未来继续走强，因深色胶走弱，浅色胶相对偏强。

结论

短期内天胶期货市场受宏观预期主导，盘面偏强震荡。基本面仍偏弱，库存压力较大，需关注宏观政策变化及需求端改善情况。基差价差走弱，但RU-NR价差有走强预期。建议投资者保持观望，等待市场进一步明朗。