20221127-国贸期货-橡胶_供需缺乏支撑_橡胶上行空间有限_8页_769kb

橡胶市场周度总结（2022.11.27）

核心内容

本周天然橡胶（RU）和天然橡胶（NR）期货价格维持偏强震荡，但整体上行空间有限。橡胶市场受供需格局和宏观经济环境双重影响，缺乏强劲支撑。

主要观点

• 行情回顾：本周橡胶价格受国际原油下跌影响，周初跟随下行，但随着交易所老胶仓单注销，资金炒作情绪回升，价格维持宽幅震荡。截至11月25日，RU2301报收12735元/吨，周度下跌0.16%；NR2301报收9670元/吨，周度下跌1.76%。
• 现货市场：天然橡胶现货价格宽幅震荡，由于基本面缺乏核心利好支撑，期货盘面减仓，市场整体交易气氛活跃，但下游需求疲软，价格反弹受限。
• 库存变化：10月中国天然及合成橡胶进口量同比增加25.6%，1-10月累计进口量同比增加7.1%。上期所仓单库存减少，青岛保税库存小幅下降，但一般贸易库存增加，预计后期社会库存仍会小幅上升。
• 原料供应：国内产区如海南、云南因降雨影响，原料产出减少，成本支撑现货报价上涨。泰国产区也因阶段性降水影响，原料产出受限。
• 下游需求：国内轮胎企业开工率小幅提升，但多数企业出货阻力大，订单有限，整体去库缓慢。部分企业月底有检修计划，可能拖拽整体开工率。
• 供需格局：橡胶基本面未见明显改善，供给端国内减产，但海外处于旺产周期，压力仍存；需求端轮胎行业以稳为主，短期提升有限。
• 宏观环境：全球经济下行压力较大，商品上行驱动力不足，临近年底资金参与意愿较低，市场预计将继续震荡。
• 操作建议：建议单边观望，多NR空RU套利持有。
• 风险提示：需关注原油大幅下行、金融市场恐慌及全球经济衰退等风险。

关键信息

一、宏观基本面

• 10月M2增速为11.8%，环比下降0.30%。
• SHIBOR7天利率、央行逆回购等数据显示市场流动性偏紧。
• 10月固定资产投资增速、社会消费增速及制造业投资增速均显示经济增速放缓。

二、盘面数据及价差

• RU2305-RU2301价差为-155元/吨。
• TOCOM2303-2212价差显示海外市场波动。
• SICOM价差、RU2301-TOCOM2304价差及TOCOM与SICOM价差显示不同市场间价差变化。
• 沪胶与SICOM标胶主力价差显示内外盘价格差异。

三、产业链上下游

• 合艾原材料价格、中国及ANRPC天然橡胶产量数据反映供应端情况。
• 10月天然橡胶与合成橡胶进口量为64.3万吨，同比增加。
• 人民币现价、保税区美金胶价、CIF船货价格、合成胶价格等数据反映成本及价格变化。
• 青岛地区天然橡胶库存小幅变动，轮胎开工率分别为65.6%和68.56%，但10月轮胎产量和出口量同比均下降。
• 重卡产销、汽车经销商库存指数、公路物流运价指数及货物周转量数据反映下游需求和运输情况。

四、现货价差数据

• 上海现货与沪胶主力价差显示现货价格与期货价格的对比。
• CIF美金胶与沪胶价差、青岛保税区美金胶与沪胶价差、合成橡胶与沪胶价差等数据反映不同交割方式和品种间的价差变化。
• 混合胶与沪胶主力价差为-2065元/吨，显示混合胶价格低于沪胶。

总结

本周橡胶市场在供需缺乏支撑下维持震荡，尽管国内原料供应有所减缓，但海外供应压力仍存。下游轮胎行业需求疲软，整体开工率提升有限，出口数据亦不理想。宏观经济环境不佳，资金参与意愿低，导致商品价格难以持续上行。操作上建议单边观望，关注套利机会。风险方面需警惕原油价格下行及全球经济衰退的影响。