20250509-中诚信国际-信用利差周报2025年第17期_新规落地后科创债密集发行_中美关税大幅互降_17页_1mb

报告摘要

2022年第9期地方政府债与城投行业监测周报

本期报告重点分析了信用利差市场动态及宏观环境变化。核心内容包括：

一、科创债市场发展
5月7日人民银行与证监会联合发布支持科技创新债券政策，配套措施由沪深北交易所、交易商协会等机构推出，形成政策组合拳。新规实施后首批科创债发行规模超1523亿元，涉及60多家企业，发行利率普遍较低（167%-183%），其中招商证券发行两只50亿元债券。市场呈现主体多元化特征，但存在民企占比低、低评级主体依赖担保等结构性问题，反映出科技风险定价仍显谨慎。未来需通过财政贴息、风险分担机制等推动科技板向市场化转型。

二、中美关税调整影响
5月12日中美签署《日内瓦经贸会谈联合声明》，取消91%对华加征关税，剩余关税降至30%。短期对长端债券形成利空，10年期国债收益率上行约5BP。但国内宽松政策支撑下，收益率上行空间或受限。需警惕90天暂停期后谈判破裂风险及稀土、技术等结构性矛盾。该政策对贸易预期产生积极影响，但企业仍面临外部不确定性。

三、宏观经济数据
4月CPI同比-0.1%，PPI同比-27%。出口总值3.15692万亿元（+8.1%），进口总值2.19512万亿元（-0.2%）。中美双边贸易额同比下降19.2%。4月制造业PMI为49%，连续第三个月低于荣枯线。货币市场呈现宽松态势，央行降准50BP及政策利率下调10BP推动流动性充裕，主要回购利率下行5-16BP，Shibor利差收窄至2BP。

四、信用债市场表现
五一前后信用债发行规模3477.06亿元，较前一期减少1595.76亿元。基础设施投融资行业发行规模1131.24亿元，产业债发行规模1482.90亿元。净融资方面，基础设施行业净流出1275.48亿元，多数产业债行业为净流出。发行利率整体上行，仅1年期AA级债券下行26BP。二级市场现券交易额11398.459亿元，收益率普遍下行，信用利差收窄1-14BP，评级利差波动1-12BP。

五、信用风险事件
5月9日武汉天盈投资集团债券展期17亿元，5月6日湖北天乾资管展期105亿元。4月28日富通集团债券展期2997亿元，4月23日富力地产构成实质违约。3月31日鑫苑置业展期98亿元，世茂股份违约36亿元，国厚金融违约2997亿元。相关违约企业多为地产及地方平台类主体。

六、政策创新动向