20251113-中诚信国际-信用利差周报2025年第42期_首单科创可转债获批加强股债联动_债券收益率走势分化_16页_881kb

信用利差周报2025年第42期摘要

市场动态

• 债券市场“科技板”运行半年成效显著，科创债发行规模达1.813971万亿元，同比增长77.98%。期限主要集中在2-5年，票面利率多低于3%，发行人以央企国企为主（占比~90%），但民企参与度提升；地域集中于东部（如北京），并向中西部扩散。
• 首单科技创新可转换公司债券于2025年11月5日获批，规模3亿元，服务于科技型企业，提供股债联动机制，缓解融资困境，促进“耐心资本”投入硬科技领域。

宏观数据

• 2025年10月，CPI同比增速由负转正至0.2%，核心CPI增长1.2%，反映消费需求恢复；PPI同比下降2.1%，降幅收窄。
• 出口同比减少1.1%，进口增长1.0%，中美贸易顺差900.7亿美元，同比下降5.9%；经济增长数据显示GDP季度增速稳定。

货币市场

• 央行本周净回笼资金15722亿元，资金面压力较小，隔夜至一年期回购利率多数下行，Shibor利率下行1-2bp。

信用债一级市场

• 信用债发行规模下降至2770.33亿元，取消发行增加；分期券种中，超短期融资券和定向工具发行增加；行业方面，基础设施投资较减，产业债稳定；发行成本分化，短期债券利率多数上行。

信用债二级市场

• 二级市场交易活跃度降低，现券交易额减少46.34亿元；债券收益率分化，利率债上行，信用债多数下行不超过9bp；信用利差和评级利差普遍收窄。

总体评论

科技债发展推动信用市场优化，但仍需解决小微企业和初创企业覆盖不足。风险事件增加，但政策支持强化了财政金融支持力度。