2018环保行业投资策略：放眼全球市场，关注环保政策风口_44页-3mb

全球环保治理进程比较与2018年环保行业投资策略总结

核心内容

1. 环保需求强劲，市场空间广阔
   随着人民对美好环境的诉求增强，环保产业拥有广阔的发展空间。中国在气、水、固排放量方面均远超美国，环保市场空间有望大幅提升。

2. 大气治理具有出口优势，水与固废治理潜力巨大
   大气治理在中国已具备一定的技术优势和市场基础，而水和固废治理仍处于发展初期，存在巨大投资空间。

3. 2018年投资建议：关注京津冀大气与黑臭河治理
   京津冀地区大气治理与黑臭河整治将成为2018年环保行业投资重点。

主要观点

1.1 环境治理成为美好生活的重要组成部分

• 美国环保发展第一阶段始于1975年，当时人均GDP约为8000美元。
• 中国当前人均GDP处于美国1975年水平，具备启动环保治理的条件。
• 美国环保支出占GDP比例稳定在1.7%-1.8%，而中国仅为0.8%，存在提升空间。

1.2 污染物排放量巨大，环保投资缺口显著

• 中国气、水、固排放总量远高于美国，环保投资缺口明显。
• 污染治理投资将推动污染物排放浓度下降，未来市场空间将大幅增长。

1.3 立法驱动环保支出

• 美国环保立法是环保支出的主要驱动力，细分行业立法是行业启动的关键。
• 中国政策体系不断完善，推动环保行业快速发展。

1.4 投资驱动污染物排放浓度下降

• 美国通过政策驱动，环保支出增长带动污染物排放下降。
• 中国中央环保支出大幅提升，尤其是大气治理，显示出治污决心。

1.5 环保产业有望成为世界第一

• 中国环保产业产值居世界第二，与美国仅差7%。
• “十三五”期间，环保产业将成为支柱产业，增加值占GDP比重约为3%。

1.6 扶持先进环保装备制造，目标远大

• 工信部推动环保装备制造业发展，目标覆盖近百个国家和地区。
• 培育10家百亿级别的环保装备制造公司，提升出口能力。

关键信息

2.1 大气治理现状与前景

• 中国火电超低排放技术领先，但燃料质量不稳定。
• 大气治理企业费用率较低，具备出口优势。
• 大气治理企业如清新环境、菲达环保在行业中具有较强竞争力。

2.2 水处理治理现状与前景

• 城镇污水处理建设总投资近6000亿，黑臭河治理投资约1700亿。
• 工业水处理市场潜力巨大，尤其是非电行业。
• 水处理企业如万邦达、碧水源等在细分领域表现突出。

2.3 固废处理治理现状与前景

• 固废处理以焚烧为主，处理成本相对较高。
• 中国固废企业如启迪桑德、龙马环卫在产业链布局和技术创新方面表现良好。
• 固废处理市场空间巨大，未来有望迎来投资高峰。

2.4 环境监测发展与前景

• 环境监测市场快速增长，政策推动监测点位、频次和指标的细化。
• 国内环境监测企业如先河环保、聚光科技、雪迪龙等具备一定竞争力。
• 国产监测仪器在性价比和服务方面具备提升空间。

投资建议与重点公司分析

3.1 投资建议

• 关注京津冀大气治理与黑臭河整治，这两个领域是2018年重点。
• 环保产业整体发展迅速，未来市场空间巨大。

3.2 重点公司分析

万邦达

• 工业水污染治理领军企业，2017年营收增长显著。
• 布局黑臭河治理，未来有望受益于政策红利。
• 盈利预测显示未来三年净利润增长明显，PE估值合理，维持“买入”评级。

清新环境

• 非电行业治理龙头，技术领先，业务拓展迅速。
• 与中铝集团合作，研发多项环保节能技术。
• 印度市场拓展为公司带来新的增长空间，维持“买入”评级。

启迪桑德

• 固废全产业链布局，具备智能化发展优势。
• 在手订单充足，未来产能有望提升。
• 预计未来三年净利润增长，PE估值较低，维持“增持”评级。

龙马环卫

• 专业环卫装备与服务一体化企业，机械化清扫率提升空间大。
• 垃圾分类项目突破，推动“设备+服务”模式发展。
• 预计未来三年净利润增长，PE估值合理，维持“买入”评级。

估值比较

结论

• 中国环保产业正处于快速发展阶段，未来市场空间巨大。
• 大气治理具备出口优势，水和固废治理仍有较大提升空间。
• 政策驱动环保支出增长，环保行业将受益于立法完善和监管加强。
• 环保企业应关注技术提升、产业链延伸及国际化拓展，以提升市场竞争力。
• 重点公司如万邦达、清新环境、启迪桑德、龙马环卫等具备较强增长潜力，值得关注。