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2018年产业映射强化的A股主题投资总结

核心内容

2018年A股主题投资将延续“理性化”趋势，重点聚焦具有确定性商业逻辑的产业类主题，如工业环保、房屋租赁、5G、新能源/新能车等。随着政策导向和一级市场投资趋势的转变，主题投资将更加注重“质量革命”，强调产业发展的可持续性和创新性。

主要观点

1. 主题投资进入“理性”时代

• 2017年主题投资表现趋于理性，部分概念类主题如雄安新区、股权转让等的“赚钱效应”减弱。
• 机构投资者结构变化，更加关注长期回报，险资成为主要增量资金，推动主题投资向产业逻辑靠拢。
• 一级市场融资规模虽有增长，但投资意愿更加理性，倾向于优质项目，推动“真实创新”落地。

2. 2018年布局线索

• 政策信号：紧抓供给侧改革“质量主线”，关注长效机制建设。
  • 科技兴国、制造2025等政策持续发力，推动新兴产业快速发展。
  • 环保、地产等民生相关产业逐步转向长效机制建设，如环保税实施、排污许可证制度推广。
• 一级市场映射：PE/VC投资趋势显示“风向标”作用增强，重点关注人工智能、Fintech、先进制造、医疗等产业。

3. 2018年重点关注主题

• 工业环保：环保税和排污许可证制度推动环保成本纳入生产环节，提升行业集中度，促进传统产业升级。主要标的包括聚光科技、龙净环保、清新环境等。
• 房屋租赁/REITs：房地产调控向长效机制转型，形成“租赁+共有产权+商品房”多层次体系。主要标的包括光大嘉宝、世联行等。
• 5G：5G牌照预计2019年底发放，将推动中上游基站订单增长，重点覆盖主设备商、射频器件、光通信等领域。主要标的包括中兴通讯、信维通信等。
• 新能源/新能车：技术驱动与政策支持双轮驱动，推动行业优质公司享受高增长溢价，份额向龙头集中。主要标的包括隆基股份、金风科技、华友钴业等。

关键信息

政策动态

• 国家发改委发布《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）》，支持智能制造、智能机器人、新能源汽车等领域。
• 《环境保护税法》于2018年1月1日正式实施，标志着“费改税”政策落地，提高企业排污成本。
• 《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》自2018年起实施，鼓励新能源车发展。

技术革新

• 我国研发出新型铝-石墨烯电池，具备快速充电、宽温工作等优势。
• 世界首个具备虚拟同步机功能的新能源电站建成投运，攻克新能源并网技术难题。

产业前沿

• 中央农村工作会议提出推动乡村振兴战略，加强“三农”财政支持。
• 智慧健康养老产业发展大会召开，推动信息技术与健康养老融合。
• 中国启动“十万人基因组计划”，推进基因组研究与应用。

风险提示

• 宏观环境发生明显波动的风险
• 政策推进不达预期的风险
• 行业景气度下滑的风险
• 上市公司盈利不达预期的风险

主题投资标的汇总

图表索引

• 图1：A股投资者结构（按持股比例）
• 图2：PE/VC募集资金规模
• 图3：下半年以来新兴产业政策持续加码
• 图4：环保税、排污权构成环保治理长效机制
• 图5：2017年Q3一级市场VC投资行业（金额分布）
• 图6：互联网行业融资额开始下行
• 图7：5G等新兴产业类主题相对上证乖离率呈现收敛趋势
• 图8：18年主题投资拥抱供给“质量革命”
• 图9：全球各经济体上市REITs规模
• 图10：3G/4G牌照发放后，用户数和渗透率快速提升

相关研究

• 《乡村振兴主题：背景、内涵及产业路径》
• 《中央经济工作会议前瞻：关注“质量”主线，布局跨年主题》
• 《首版5G NR标准冻结，5G产业进入“质量提升”的新时代》

分析师信息

• 戴康：首席分析师，CFA，8年A股策略研究经验
• 廖凌：资深分析师，5年策略及中小市值研究经验
• 郑恺、曹柳龙、陈伟斌、倪赓：资深分析师，均具备相关领域研究经验

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