2018年环保行业投资策略_放眼全球市场_关注环保政策风口_42页_3mb

全球环保治理进程比较与2018年环保行业投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了全球环保治理进程及中国环保行业的现状与发展趋势，重点围绕环保政策、市场空间、技术发展及投资建议展开。从中美环保发展对比、中国环保支出与政策支持、细分行业投资潜力及重点企业估值分析等方面，提出了2018年环保行业投资策略。

主要观点与关键信息

1. 中美环保发展阶段对比

• 美国环保发展：1975年人均GDP为8000美元，环保支出占GDP比重稳定在1.7%-1.8%之间，大气治理投入占比高，且环保立法是推动环保支出的主要因素。
• 中国环保发展：当前人均GDP与美国1975年相近，具备启动环保治理的条件。2015年环保支出仅占GDP的0.8%，远低于美国，存在巨大提升空间。
• 未来趋势：中国环保产业有望成为世界第一，2020年将成为支柱产业，环保支出占比预计提升至3%。

2. 环保投资与排放治理

• 排放量与投资缺口：中国气、水、固排放总量均远大于美国，环保市场空间有望大幅提升。
• 投资驱动下降拐点：环保支出提升将推动污染物排放浓度快速下降，尤其是大气治理方面。
• 政策驱动：督查政策不断完善，推动“气十条”“水十条”“土十条”落地，政策体系对环保行业的发展起到关键作用。

3. 环保行业细分领域发展潜力

• 大气治理：中国大气治理技术领先，具备出口优势，非电行业是当前治理重点，政策推动下市场空间巨大。
• 水处理：中国城镇污水处理建设投资近6000亿，工业水处理市场潜力更大，技术提升将推动行业集中度提高。
• 固废处理：中国固废处理以焚烧为主，处理成本低但效率不高。未来将以技术升级推动行业向集约化发展，机械化清扫率提升空间巨大。
• 环境监测：监测点位、频次、指标丰富，推动行业发展，国内监测仪器市场增长迅速，具备提升国产化率潜力。

4. 环保产业国际化与市场拓展

• 环保“一带一路”：印度、中东等国家空气质量差，市场潜力巨大，中国环保企业有望通过性价比优势拓展国际市场。
• 环保企业国际化布局：部分企业已在海外设立子公司，如清新环境在印度设立子公司，拓展海外市场。

2018年投资建议

1. 关注重点领域

• 京津冀大气治理：治理需求强烈，政策支持力度大，市场空间广阔。
• 黑臭河治理：2017年底迎来考核节点，治理完成率提升，市场景气度高。
• 固废处理与环卫服务：机械化清扫率提升，产业链延伸，具备千亿市场潜力。

2. 重点公司分析

✅ 万邦达

• 行业地位：工业水污染治理领军企业。
• 业绩表现：2017年营收增长27.11%，净利润增长48.72%。
• 投资逻辑：受益于非电治理政策红利，参与黑臭河治理，拓展海外市场。
• 估值：17-19年净利润预测分别为4.14亿、6.99亿、10.83亿，对应PE为43倍、25倍。
• 评级：买入。

✅ 清新环境

• 行业地位：工业烟气治理龙头。
• 技术优势：具备高效脱硫、除尘、废水零排放等技术，非电治理布局扩展。
• 投资逻辑：受益于非电治理政策，拓展海外市场，技术领先。
• 估值：17-19年净利润预测分别为7.38亿、8.18亿、8.92亿，对应PE为22倍、18倍。
• 评级：买入。

✅ 启迪桑德

• 行业地位：固废全产业链布局龙头企业。
• 业务布局：涵盖城乡环卫一体化、固废处理、再生资源回收、市政供水等。
• 投资逻辑：具备环保设备+服务一体化优势，市场空间巨大，技术升级带来增长。
• 估值：17-19年归母净利润预测为13.56亿、16.96亿、20.72亿，对应PE为22倍、17倍。
• 评级：增持。

✅ 龙马环卫

• 行业地位：专业化环卫装备+服务一体化专家。
• 业绩表现：2017年前三季度营收增长44.54%，净利润增长26.03%。
• 投资逻辑：受益于PPP模式，设备+服务一体化逻辑清晰，垃圾分类项目实现突破。
• 估值：17-19年归母净利润预测分别为2.59亿、3.20亿、4.17亿，对应PE为29倍、23倍。
• 评级：买入。

重点数据与图表分析

1. 中美环保支出对比

• 2015年中美环保市场空间对比显示，中国环保市场空间显著小于美国，具备提升空间。

2. 环保支出占比提升

• 中国环保支出占比预计从0.8%提升至1.6%，未来有望翻倍。

3. 环保行业增长潜力

• 中国环保产业产值居世界第二，与美国差距缩小，2020年有望成为世界第一。

4. 环保技术对比

• 中国大气治理技术领先，但工业水处理成本低，难以满足排放标准，未来提升空间大。
• 固废处理技术向集约化发展，设备+服务一体化成为趋势。

5. 环保企业财务数据

• 中国环保企业毛利率与费用率均低于美国，盈利水平接近，具备成长性。

结论

• 政策驱动：环保立法与督查政策不断完善，推动环保支出增长与行业集中度提升。
• 市场潜力：中国环保市场空间巨大，尤其在大气、水、固废领域，未来将迎投资高峰。
• 企业机遇：环保龙头企业在技术、成本、市场拓展方面具备优势，有望在2018年迎来业绩增长与估值提升。
• 投资建议：重点关注大气治理、水处理、固废处理及环卫服务领域，选择具备技术优势、政策红利及国际化布局的企业。