20240218-正信期货-大类资产每周观察_28页_2mb

大类资产周报总结

主要观点

美国1月CPI和PPI双双超预期，彻底消除市场对降息的乐观预期，导致美债利率 rebound 至新高，压制风险资产价格。国内政策介入托底经济，救市资金入场缓解股市流动性风险，社融和信贷数据表现亮眼，春节消费旺盛，经济边际好转可能性增加。短期货币供需中性，资金价格小幅回落，但经济复苏仍需更强的财政刺激。

行情回顾

过去一周，A股和港股领涨全球市场，黄金领跌。大宗商品表现分化，欧美工业类品种领涨，碳酸锂领跌。股债风险溢价指数下降，外资风险溢价高位回落，显示市场风险偏好减弱。

基本面分析

海外方面，美国通胀持续高企，核心PCE通胀止跌回升，美联储可能推迟降息，经济衰退担忧加深。国内方面，社融数据超预期，消费活跃，但地产销售季性偏弱，制造业产能利用率下滑，货币供需偏中性，资金需求虽强但供给未显著扩张。

量化诊断

• 权益：震荡筑底，成长风格占优，关注IC和IM补涨机会。
• 大宗商品：工业品震荡分化，建议多有色和化工，空黑色；农产品急跌布局天气炒作品种。
• 利率：10年期国债利率震荡 rebound，短端利率下降，期限结构陡峭化，建议做空十债或多短空长套利。
• 贵金属：美国利率上升压制短期价格，但回调时建议做多黄金和白银。

策略建议

短期配置风险资产（如上证50、沪深300），做空避险资产（如10债）；商品方面，多配置有色金属和化工，空地产相关黑色品种；利率低位震荡反弹，黄金白银回调加仓。

风险提示

美国通胀和就业数据扰动、国内经济复苏不及预期、中东地缘冲突升级。