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光期研究 大类资产策略周报总结

核心内容概述

本周大类资产策略周报主要聚焦于海外市场热点追踪、大类资产走势分析以及下周重点关注事件，分析了全球宏观经济形势、资产价格变动趋势以及政策动向对市场的影响。整体来看，全球市场在不确定性中承压运行，投资者信心受贸易战等因素影响，资金开始向避险资产倾斜，同时国内经济政策对市场情绪有所提振。

主要观点与关键信息

1. 海外宏观：美国滞涨担忧缓解，但不确定性仍存

• 美国2月CPI全面降温：美国2月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，为去年11月以来新低，显示通胀压力有所缓解。核心CPI同比上涨3.1%，环比也呈现降温趋势。
• 消费意愿低迷：非必需支出商品价格下跌与核心服务降温，反映出消费意愿不足，可能指向经济增长动能减弱。
• 消费者信心下滑：美国消费者信心指数连续三个月下滑，且多方面预期恶化，显示消费者对政策和经济前景的不确定性加剧。
• 美联储降息预期升温：CME数据显示，美联储3月不降息的概率高达90%，但年内可能降息75个基点，分别在7月、10月和12月。
• 欧央行降息路径调整：欧央行表示当前环境充满“异常高度的不确定性”，短期内“不太可能”确保通胀率达到2%的目标，导致4月降息预期降温，年底前降息幅度或小于预期，中性利率终点或在2%上方。

2. 大类资产表现：避险资产受青睐，股市承压，债市分化

• 股市表现：全球股市承压运行，欧美市场转向观望，MSCI世界领先指数和MSCI世界指数分别下跌1.87%和2.00%。国内股市则相对偏强，上证50和沪深300分别上涨2.18%和1.59%。
• 债市动态：美国国债收益率短升长落，1年期美债收益率上调4个基点，10年期美债收益率下调1个基点。欧债收益率继续上行，德国10年期国债收益率上调5个基点，英国10年期国债收益率上调12个基点。国内债市整体承压，十年期国债收益率走高至1.83%，中美十年期利差扩大至247bp。
• 汇率波动：美元指数周内延续回落，报收103.74。欧元、英镑和日元兑美元小幅上涨，瑞郎、加元和澳元则承压。美元/人民币和美元/离岸人民币均小幅上涨，分别为0.05%和0.00%。
• 大宗商品：原油价格震荡运行，受需求疲软和地缘政治影响。黄金则因市场对美经济、美股及美债前景的担忧而走强，Comex黄金周度上涨2.73%。商品期货市场资金净流入129.15亿元，黄金和铜为主要流入品种，原油和螺纹钢则出现净流出。

下周关注重点

大类资产配置策略

• 权益类资产：欧美股市承压，全球投资者信心不足，可能倾向于观望。国内股市表现相对偏强，但需警惕外部因素如关税扰动。
• 债权类资产：美国短期国债收益率上升，长期国债收益率下降，收益率曲线略微平缓化。欧债收益率继续上行，国内债市在资金面宽松后或重新走陡。
• 外汇市场：美元指数回落，非美货币表现分化，人民币小幅承压。
• 大宗商品：黄金因避险情绪走强，原油震荡运行，商品市场资金流入显著，但需关注外部不确定性。

总结

本周全球市场在不确定性中承压运行，美国通胀数据全面降温，缓解了市场对滞涨的担忧，但消费者信心下滑和经济前景不明朗仍对资产价格构成压力。欧美央行降息路径有所调整，美联储3月不降息概率较高，欧央行则因不确定性推迟降息。全球股市走弱，债市分化，黄金和铜等避险资产表现强势。下周将重点关注中国1-2月经济与就业数据，以及欧美央行的政策动向，市场或将迎来关键变化。