20220715-华鑫证券-姚记科技-002605.SZ-业绩阶段性承压释放静待增长新动能_5页_462kb

姚记科技 (002605) 总结

核心内容概述

姚记科技（股票代码：002605）在2022年7月15日发布的报告中指出，公司2022年上半年业绩受到内外部因素影响而阶段性承压，但中长期仍具备增长潜力。分析师朱珠维持“推荐”评级，认为公司三大主营业务——扑克牌、手游、新营销——有望在下半年实现环比改善，同时公司布局体育新消费赛道，或将成为新的增长点。

主要观点

1. 业绩阶段性承压

• 归母净利润：2022年上半年为1.64~2.02亿元，同比下滑55%~45%。
• 扣非净利润：为1.57~1.9亿元，同比下滑52%~42%。
• 季度表现：2022年第二季度扣非归母利润为0.74~1.07亿元，同比下滑48.7%~25.7%，环比波动较大，下滑11.15%至增长29%。

2. 业绩承压原因

• 外部因素：2022年3-5月受疫情影响，影响了公司业务的正常开展。
• 内部因素：
  • 扑克牌业务：原材料价格上涨，导致毛利率同比下降。
  • 游戏业务：疫情未带来宅经济红利，手游收入下滑，同时加大研发与推广投入。
  • 新营销业务：疫情导致广告主投放预算谨慎，但下半年有望恢复。

3. 新业务布局与增长预期

• 体育文化产业：2022年1月公司战略投资卡淘，推动球星卡一级与二级市场发展，完善卡牌与体育文化产业链。
• 体育赛事驱动：2022年11月将迎来世界杯，有望带动体育消费增长，提升公司体育业务热度。

4. 盈利预测与估值

• 收入预测：2022-2024年收入分别为41.6亿、46.4亿、51.8亿元，年均增长稳定。
• 归母净利润预测：2022年为4.05亿元，2023年为5.16亿元，2024年为6.74亿元，呈现恢复性增长。
• 每股收益（EPS）：2022年预计为1.00元，2023年为1.27元，2024年为1.66元。
• PE估值：2022年对应PE为15倍，2023年为11.8倍，2024年为9.0倍，估值逐步下降，反映盈利预期提升。

5. 财务指标分析

• 毛利率：2022年预计为37.6%，较2021年的40.7%有所下降，但后续有望回升。
• 净利率：2022年预计为9.6%，2023年为11.0%，2024年为12.9%，显示盈利能力逐步改善。
• ROE：2022年预计为15.1%，2023年为17.4%，2024年为20.1%，反映公司回报率持续提升。
• 资产负债率：2022年为36.6%，2023年为36.9%，2024年为34.6%，财务风险逐步降低。

关键信息

1. 投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 理由：尽管上半年业绩承压，但公司主业具备回暖潜力，体育新消费赛道布局有望带来新增量。

2. 风险提示

• 疫情波动：可能影响业务恢复节奏。
• 游戏产品表现：若游戏收入不及预期，将影响整体业绩。
• 研发与推广成本：持续投入可能对短期利润造成压力。
• 商誉减值：战略投资可能带来商誉减值风险。
• 税收政策变化：可能对盈利产生影响。
• 新业务推进：体育新消费业务可能面临市场接受度和运营效率的挑战。
• 宏观经济波动：可能对整体行业和公司业务造成影响。

3. 市场表现

• 当前股价：14.99元。
• 总市值：60.8亿元。
• 流通股本：326.7百万股。
• 52周价格范围：13.46-32.81元，显示股价波动较大。

财务预测摘要

结论

姚记科技当前面临业绩阶段性承压，但公司基本面稳健，主业具备修复潜力，体育新消费布局亦有望成为新增长点。分析师朱珠维持“推荐”评级，认为公司未来业绩有望随疫情缓解、市场回暖及新业务推进而改善。投资者应关注下半年业绩环比变化及新业务进展，同时注意相关风险因素。