20251222-中邮证券-姚记科技-002605.SZ-业绩短期承压_短剧基建持续受益行业浪潮_5页_698kb

股票投资评级总结：姚记科技（002605）

核心内容概述

姚记科技（002605）近期发布2025年三季报，整体业绩短期承压，但公司核心休闲娱乐业务及短剧产业布局展现出较强增长潜力。中邮证券研究所对该股维持“买入”评级，认为其在行业上行期中有望持续受益。

主要观点

业绩表现

• 2025年前三季度：公司实现营业收入21.08亿元，同比下降24.42%；归母净利润3.90亿元，同比下降8.00%；扣非后归母净利润3.80亿元，同比下降6.31%。
• 2025年第三季度：营业收入6.70亿元，同比下降23.95%；归母净利润1.34亿元，同比下降3.98%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比下降8.04%。

业务结构与盈利变化

• 数字营销业务收缩：拖累整体收入表现，但毛利率因该板块低而结构性改善，2025年前三季度综合毛利率达44.46%，同比上升6.16个百分点。
• 费用变化：销售费用率下降1.17个百分点至6.41%；管理费用率与研发费用率分别上升2.71个百分点和1.06个百分点至9.15%和5.73%。

未来展望

• 节庆旺季影响：年末至春节是线下娱乐需求高峰期，公司休闲娱乐业务有望阶段性回暖。
• 短剧产业高景气：预计2025年中国微短剧市场规模达677.9亿元，2030年将突破1500亿元，行业正向品质驱动转型。
• 场景资源优势：公司拥有200余个高仿真室内场景，正在建设稀缺历史类场景，具备较强竞争优势。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：
  • 2025年：营业收入33.76亿元，归母净利润5.47亿元，EPS为1.31元。
  • 2026年：营业收入35.84亿元，归母净利润6.26亿元，EPS为1.50元。
  • 2027年：营业收入38.54亿元，归母净利润7.42亿元，EPS为1.78元。
• 估值指标：
  • 2025年PE为17.80倍，2026年PE为15.53倍，2027年PE为13.11倍。
• 维持“买入”评级：基于公司未来增长潜力及行业趋势，预计股价将跑赢市场基准指数。

财务指标分析

资产负债表亮点

• 货币资金增长：从2024年的1081亿元增至2027年的2512亿元。
• 资产总计增长：从2024年的5069亿元增至2027年的6331亿元。
• 未分配利润增长：从2024年的2660亿元增至2027年的3546亿元。
• 所有者权益增长：从2024年的3547亿元增至2027年的4812亿元。

现金流量表表现

• 经营活动现金流净额：2025年预计为825亿元，2027年预计为875亿元。
• 投资活动现金流净额：持续为负，但金额逐步减少。
• 筹资活动现金流净额：2025年为-243亿元，2027年为-330亿元。

风险提示

• 行业政策监管风险
• 市场需求降低风险
• 消费偏好转移风险
• 海外政策变化风险

分析师声明

• 报告由王晓萱分析师撰写，无任何利益关联。
• 数据来源为公开信息，结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 中邮证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。
• 报告内容可能随市场变化调整，过往表现不预示未来结果。

公司简介

• 公司背景：中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 经营范围：涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：全国多地设有分支机构，持续扩展中。

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