20141030-申万宏源-美国互联网金融调研报告_LENDING_CLUB-全球最大P2P平台是如何铸成的_20页_1mb

Lending Club 总结

公司背景

Lending Club 是全球最大的线上金融平台，专注于撮合借款人与投资人之间的资金对接。美国消费信贷行业发展较为成熟，1995年至2013年的年均复合增长率为 5.7%，截至2014年8月底，消费信用余额达3.2万亿美元，其中循环信用余额为8750亿美元。然而，小额贷款在商业贷款中的占比持续下降，仅占约 20%。

运营初期

• Lending Club 于2006年10月在特拉华州成立，2006年11月更名为Lending Club。
• 2007年5月24日，Lending Club 在Facebook 上推出“合作性的P2P贷款服务”，利用社交网络进行借贷。
• 初期不发行凭证，由贷款人直接购买成员贷款，借款人获得匿名个人凭证。
• 借款人需满足 FICO 信用评分在640分以上才能申请贷款。
• Lending Club 提供个人贷款额度为 1,000 美元至 35,000 美元，贷款期限为3年或5年。
• Lending Match™ 系统帮助用户通过社交关系识别贷款机会。

静默期

• 2008年金融危机后，SEC 将收益权凭证定义为证券，Lending Club 需要注册后才能继续运营。
• 2008年4月至10月为静默期，期间暂停了收益权凭证的发行和新贷款人的注册。
• 2008年10月14日，Lending Club 完成SEC注册，恢复业务。

新模式运营期

运营模式

• Lending Club 与 FDIC 担保的犹他州特许银行 WebBank 合作，WebBank 向借款人放贷后，将贷款以凭证形式卖给 Lending Club。
• 投资人通过 Lending Club 平台投资，每笔投资不得低于25美元。
• 投资人需满足一定条件，如年收入和净资产要求，不同州的投资者标准略有不同。

公司产品及服务

• 个人信贷：提供无抵押贷款，额度为1,000美元—35,000美元，分为四类。
• 商业信贷：额度为15,000美元—100,000美元，期限为1—5年。
• 教育和医疗信贷服务：通过收购 Springstone 公司，提供相关服务，未来计划直接开展。

盈利模式

• 收入主要来源于交易手续费、服务费和管理费。
• 交易手续费是主要收入来源，占2014年上半年总收入的 93%。
• 服务费为借款人还款金额的 1%。
• 管理费按每月资本余额的一定比例收取，年化费率最高为 1.25%。
• 其他费用包括未成功支付、逾期还款和处理支票的费用。

信用评级及利率计算

• 借款人需满足 FICO 评分在660分以上、债务收入比低于 40%、信用记录良好等条件。
• Model Rank 系统将借款人分为 25 个基础风险子级，最终归入35个风险子级。
• 利率由基准利率加上风险和波动率调整计算，范围为 6.03%—26.06%。
• A、B、C、D 四类贷款占比较大，平均利率为 14.66%。

收入认证

• Lending Club 对 75% 左右的借款人进行收入认证，以确保信息真实性。
• 经收入认证和未认证的贷款违约率相似，说明认证机制有效。

投资账户类型

• 投资账户包括个人账户、联合账户、信托账户、公司账户、代未成年人保管账户和个人退休金账户。
• 个人退休金账户可通过 IRA 账户投资 Lending Club 的凭证。

分散投资策略

• 投资人可通过手动或自动投资方式分散投资。
• 分散投资有助于提高获得正收益的概率。

凭证转让平台

• FOLIOfn 提供凭证转让平台，允许成员之间转让凭证。
• 转让手续费为凭证账面价值的 1%，若低于协议金额，Lending Club 需支付固定费用。

投资风险

• 借款为无抵押贷款，收益依赖于借款人还款。
• 投资人无法直接催款，需通过 Lending Club 和第三方机构。
• 凭证期限为五年，五年后不再接受还款。
• 借款人可提前还款，影响投资收益。
• 流动性较低，凭证仅限于 Lending Club 成员之间转让。
• 市场利率波动可能影响投资收益。
• 运营风险包括服务延迟、违反法规、与 WebBank 合作终止等。

人才与融资

• 自2007年成立以来，Lending Club 获得多轮融资，包括天使投资、风险投资和私募投资。
• 重要投资人包括 Norwest Venture Partners、Canaan Partners、KPCB、谷歌、摩根士丹利等。
• 投资金额累计达数十亿美元，其中2013年5月获得1.25亿美元私募融资，2014年4月获得5000万美元债务融资和6500万美元股权融资。

财务数据

• 2013年营业收入为97,975千美元，2014年上半年为87,108千美元。
• 2013年净利润为7,308千美元，2014年上半年净亏损为16,486千美元。
• 平均净收入为每股市值约 0.53 美元。

投资评级

• 证券投资评级包括买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级包括看好、中性、看淡。
• 本报告采用相对评级体系，以沪深300指数为基准。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，客户需自行承担投资风险。
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