2017-透过财报看互联网金融企业：宜人贷、信而富、Lending_Club模式异同_18页-1mb

互联网金融企业分析总结

核心内容概述

本文通过对宜人贷、信而富、Lending Club三家互联网金融企业的业务数据和财务数据进行分析，揭示了其盈利模式、发展状况及面临的风险。文章重点探讨了三家公司借贷规模、风险控制、利率结构以及财务表现等方面的差异。

主要观点

1. 借贷规模与结构

• 借贷规模持续增长：宜人贷、信而富和Lending Club的贷款规模均保持增长趋势，其中宜人贷增长最为显著。
• 结构差异明显：宜人贷主要服务低信用客户，信而富则逐渐向高信用客户转型，Lending Club则以高信用客户为主，服务范围更广。
• 线上与线下渠道：宜人贷线上获客比例持续上升，线下渠道依托宜信的门店优势，而信而富则通过大数据算法大幅降低获客成本。

2. 风险情况

• 违约率上升：宜人贷和信而富的违约率近年来持续上升，尤其是低信用客户违约率较高。
• 质保专款机制：宜人贷和信而富设有质保专款，用于补偿投资损失，而Lending Club则不设此类资金，作为更纯粹的信息中介。
• 风险控制差异：Lending Club凭借严格的用户准入机制（如FICO评分>660），违约率显著低于中国公司。

3. 利率与财务表现

• 利率对财务影响显著：宜人贷综合利率高达31%，信而富约为25%，Lending Club约为12.9%，三者利率差异明显。
• 盈利状况分化：宜人贷凭借高利率和低获客成本实现显著盈利，信而富和Lending Club则因利率下调和违约率上升出现亏损。
• 成本结构差异：宜人贷销售成本占比高，信而富管理成本增长较快，Lending Club成本结构相对均衡。

关键信息

表1：宜人贷、信而富、Lending Club 收入分拆（以贷款总规模为基数）

3家公司贷款结构与违约率

• 宜人贷：2016年贷款规模达29.21亿美元，C、D级客户占比高达90.8%，整体违约率6.35%，其中C级客户违约率8.20%。
• 信而富：2016年贷款规模为10.62亿美元，生活类贷款占比58%，违约率约9.8%，其中生活类贷款违约率14.9%。
• Lending Club：2016年贷款规模增长放缓，低信用客户违约率从4.93%上升至6.31%，高信用客户违约率稳定在1.5%左右。

未来展望

• 宜人贷：虽面临违约率上升和质保专款压力，但其高利率和低获客成本仍支撑其盈利增长。
• 信而富：通过大数据算法降低成本，用户粘性增强，未来有望改善盈利状况。
• Lending Club：需进一步提升风控能力，应对低信用客户违约率上升带来的挑战。

投资建议

• 行业评级：推荐，行业基本面向好，指数有望跑赢基准。
• 公司评级：
  • 宜人贷：强烈推荐
  • 信而富：审慎推荐
  • Lending Club：中性

分析师信息

• 许荣聪：武汉大学经济学硕士，厦门大学经济学、数学与应用数学双学士，曾任职于长江证券和湘财证券。
• 马鲲鹏：金融行业首席分析师，英国杜伦大学金融与投资学硕士，西南财经大学保险学学士。
• 邹恒超：上海财经大学金融学硕士，厦门大学金融学学士，曾任职于国金证券和民生证券。
• 何悦：金融行业研究员，南京大学会计学硕士，曾就职于中泰证券研究所。

重要声明

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