20221226-中邮证券-轻工医美2023年策略报告_成本下行盈利释放_静待需求回暖_43页_2mb

轻工医美2023年策略报告总结

核心内容

本报告分析了轻工制造与医美护理行业在2022年面临的挑战及2023年的投资机会。整体来看，行业业绩承压，但随着成本下行、需求回暖及政策支持，盈利弹性释放可期。报告建议关注造纸&个护、包装印刷、家居及医美&化妆品等细分领域。

主要观点

• 成本下行：上游原材料价格持续下降，对轻工制造和医美护理行业利润形成支撑。
• 需求回暖：疫情优化管理、地产政策支持及消费信心恢复，带动终端需求逐步改善。
• 估值修复：轻工制造与医美护理板块估值处于历史低位，具备较强的投资吸引力。
• 结构性机会：行业分化明显，龙头公司凭借经营韧性及产品结构优化，有望率先受益。

关键信息

造纸&个护

• 木浆价格下行：2022年木浆价格高位回落，2023年预计进一步下行，对生活用纸和特种纸盈利形成支撑。
• 生活用纸：需求刚性，中高端趋势明显，建议关注中顺洁柔、维达国际。
• 特种纸：下游应用广泛，建议关注华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸。
• 个护：卫生巾高端化、纸尿裤渗透率提升，建议关注百亚股份。

包装印刷

• 金属包装：受益于原材料价格下行及啤酒罐化率提升，建议关注昇兴股份、宝钢包装。
• 纸包装：短期受疫情影响，但随着需求回暖，龙头公司盈利有望改善，建议关注裕同科技、新巨丰。

家居

• 地产政策催化：政策支持下，工程渠道修复，建议关注欧派家居、顾家家居、公牛集团等。
• 智能家居：智能马桶等子行业成长性强，建议关注瑞尔特、箭牌家居、好太太。
• 出口业务：需关注大客户库存去化及海外需求恢复，建议关注乐歌股份、恒林股份。

其他消费

• 文娱：线下消费逐步恢复，建议关注晨光股份。
• 珠宝：婚庆需求有望释放，建议关注迪阿股份、周大福、周大生。
• 医美&化妆品：国货崛起，线上销售强劲，建议关注贝泰妮、华熙生物、珀莱雅。

风险提示

• 终端消费需求恢复不及预期。
• 地产竣工、销售数据恢复不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 疫情后续扰动。
• 主要原材料价格大幅上行。

重点个股推荐

结论

随着原材料价格下行及需求回暖，轻工制造与医美护理行业盈利空间有望逐步释放。建议投资者关注行业龙头及具备成长潜力的细分赛道，如智能马桶、高端生活用纸及医美护理等领域，同时需关注政策导向及终端需求恢复情况，以把握行业复苏机遇。