20221226-中财期货-能源化工之沥青_供需有序回暖_静待做多机会_11页_1mb

沥青2023年行情展望总结

核心内容

2023年沥青价格走势预计为“先扬后抑”，全年指数运行区间为[3200, 4500]元/吨。成本端受OPEC+减产及国际局势影响，油价可能呈现前高后低的格局。需求端则有望在传统道路建设及地产政策刺激下实现温和增长，形成供需双增的态势。

主要观点

• 价格走势：2023年沥青价格或呈现阶段性上涨后回落的走势，三季度可能为高点。
• 成本驱动：OPEC+主动减产维稳市场，但全球经济下行压力可能抑制原油需求增长，油价整体承压。
• 供需变化：沥青产能温和增长，产量将根据需求和利润灵活调整，供应端具备一定弹性。
• 需求支撑：基建投资持续发力，地方政府专项债支持道路建设；地产政策利好可能带动建筑防水需求回暖。

关键信息

一、2022年行情回顾

• 沥青指数全年运行区间为3254-4830元/吨。
• 第一阶段（1月至6月上旬）：价格上升，主要因需求预期改善和原油成本上行。
• 第二阶段（6月下旬至11月）：价格中枢下移，受夏季降雨及需求不及预期影响。

二、成本端分析

• OPEC+减产：自2022年11月起，OPEC+将原油日均产量下调200万桶，有助于稳定油价。
• 俄罗斯制裁影响：美国对俄油限价及欧盟制裁可能在2023年12月起逐步显现，但俄乌谈判重启或缓解供应紧张。
• 中国原油进口：2022年5月中国自俄进口原油达历史峰值，显示合作关系稳固；同时中国与沙特能源合作加强，确保中重质原油来源稳定。
• 稀释沥青进口：进口消费税政策已部分缓解，进口量触底回升，未来可能因利润回升再次打开进口窗口。

三、沥青产能与产量

• 2022年产能：中国沥青产能达7100万吨/年，同比增长7.25%。
• 2023年新增产能：广东石化、京博新材料等企业将新增产能，预计沥青产能将继续温和增长。
• 产量灵活性：炼厂开工率与利润挂钩，产量将随需求变化而调整，具备较强灵活性。

四、需求端分析

• 传统道路建设：根据“十四五”规划，公路通车里程将增加，基建投资支持力度持续，道路建设需求稳定。
• 建筑防水需求：地产政策利好推动销售改善，防水材料需求或有小幅增长。
• 专项债支持：2022年地方专项债提前发放，2023年预计新增专项债达4万亿元，为沥青需求提供资金保障。

风险提示

• 疫情反复：国内疫情多点爆发可能抑制出行及基建需求。
• 基建投资收紧：国家若对基建投资政策调整，可能影响沥青需求。
• 原油价格波动：突发事件可能对国际油价造成剧烈冲击，进而影响沥青成本。

策略推荐

• 单边逢低做多：关注沥青价格低位买入机会。
• 正套策略：利用现货与期货价差，把握跨期套利机会。

总结

2023年沥青市场有望在供需双增的背景下实现温和上涨，但需警惕全球经济下行、疫情反复及原油价格波动等风险。建议投资者关注价格低位布局及正套策略，把握市场结构性机会。总体来看，沥青价格将呈现震荡上行后回调的走势，全年指数运行区间预计在[3200, 4500]元/吨之间。

附：主要数据与图表说明

• 图1：沥青指数年内走势，显示2022年波动情况。
• 图2：各地沥青现货价格走势，显示区域价差扩大趋势。
• 图3：华东现货与沥青主力基差，反映市场供需关系。
• 图4-图11：展示OPEC+产量、美国战略储备、稀释沥青进口量、原油价差等关键数据。
• 图12-图15：沥青产量、开工率、库存变化等数据，显示市场基本面。
• 图16-图19：沥青下游消费结构、公路建设投资、地产新开工面积等信息，体现需求支撑。