20220814-东兴证券-东兴纺服轻工行业周观点_中报来临_关注国货美妆龙头业绩及医美行业复苏_14页_740kb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

本报告聚焦于纺织服装与轻工制造行业，重点分析化妆品、医美、纺织制造、家具及造纸等细分领域的发展趋势与投资机会，结合中报数据及市场表现，为投资者提供参考。

主要观点

1. 化妆品与医美行业

• 化妆品行业：上半年受疫情影响整体表现较弱，尤其是线上渠道增长乏力。Q2淘系+抖音护肤销售额同比仅增长 $+4.3%$，彩妆销售额同比 $-14%$。但部分国货美妆龙头表现亮眼，如珀莱雅和贝泰妮，其线上销售数据良好，中报有望交出满意答卷。
• 医美行业：受疫情积压影响，需求在Q2有所延迟，但随着疫情趋稳，轻医美项目具备疗程性和消费黏性，预计下半年将出现反弹。华东医药的欣可丽（主营少女针）上半年营收达2.71亿元，渠道拓展迅速，有望带动下半年业绩反弹。
• 政策支持：深圳出台政策鼓励医美产业发展，有利于提升市场信心，加速行业合规化发展，推动市场集中度提升。

2. 纺织制造行业

• 中报表现良好：行业内重点公司上半年盈利较好，尤其棉纺织和服装代工企业。华利集团、申洲国际、台华新材等公司表现突出。
• 外需韧性：尽管市场对出口预期较悲观，但实际出口数据（如7月纺织服装出口额增长 $23.6%$）显示外需依然强劲。
• 新业务拓展：部分纺织企业如南山智尚和孚日股份在新材料、新能源等新业务领域进展积极，具备长期增长潜力。

3. 家具行业

• 需求回暖：6月地产销售数据改善，利好家居板块。欧派家居、志邦家居、金牌厨柜等公司业绩稳健，品类拓展推动增长。
• 轻工制造：轻工制造板块整体上涨 $3.25%$，其中娱乐用品涨幅最大，达 $9.38%$。志邦家居、金牌厨柜等公司值得关注。

4. 造纸与电子烟行业

• 纸浆价格高位震荡：当前纸浆价格仍处于高位，但下游需求疲软，纸企盈利能力承压。太阳纸业作为浆纸一体化企业，有望受益于纸浆价格坚挺。
• 电子烟行业：监管新规下行业平稳过渡，思摩尔国际等企业作为核心生产商，有望在合规背景下实现增长。

关键信息

重点推荐标的

• 化妆品：珀莱雅、贝泰妮
• 医美：爱美客、华熙生物、巨子生物
• 纺织制造：华利集团、申洲国际、台华新材、健盛集团
• 轻工制造：志邦家居、金牌厨柜、顾家家居、敏华控股
• 造纸：太阳纸业

市场表现

• 纺织服装行业：本周上涨 $3.76%$，在申万31个一级行业中排名第5。
• 轻工制造行业：本周上涨 $3.25%$，排名第8。
• 美容护理行业：本周上涨 $0.32%$，排名第27。

行业数据亮点

• 华东医药：欣可丽上半年营收2.71亿元，Q2收入环比小幅下降，但少女针新上市品类持续放量。
• 欧派家居：上半年营收 $+18.21%$，归母净利润 $+0.58%$，Q2业绩增长稳健。
• 牧高笛：上半年营收 $+61.34%$，归母净利润 $+111.80%$，增长显著。
• 水羊股份：上半年营收 $+3.89%$，但净利润 $-6.88%$，短期受疫情影响。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响居民购买力，对可选消费行业形成压力。
• 疫情发展超预期：可能对线下消费及医美行业复苏造成不确定性。
• 政策风险：行业监管趋严可能影响部分企业盈利能力。

未来展望

• 医美行业：随着疫情趋稳，轻医美需求释放，行业有望复苏。
• 纺织制造：关注外需韧性及新业务拓展进度，尤其是华利集团、申洲国际、南山智尚等。
• 化妆品行业：国货美妆品牌具备技术优势和品牌力，有望在政策支持下持续增长。
• 家具与轻工制造：地产销售回暖将带动家居板块业绩提升，轻工制造板块具备增长潜力。

行业评级

• 公司投资评级：强烈推荐（收益率 $>15%$）、推荐（收益率 $5% \sim 15%$）、中性（收益率 $-5% \sim +5%$）、回避（收益率 $< -5%$）。
• 行业投资评级：看好（收益率 $>5%$）、中性（收益率 $-5% \sim +5%$）、看淡（收益率 $< -5%$）。

总结

本报告指出，国货美妆龙头在中报中有望展现良好业绩，医美行业因疫情积压需求而具备复苏潜力，纺织制造表现稳健，轻工制造板块整体上涨，家具行业受益于地产回暖，造纸与电子烟行业在政策与市场变化中具备增长空间。建议关注具备技术优势、渠道拓展、业绩韧性及政策利好支持的优质标的。