20260607-华泰期货-油脂月报_成本与供需博弈_油脂走势分化_12页_2mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月国内三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）的价格走势、供需变化及市场影响因素。整体来看，三大油脂呈现分化趋势，其中菜油走势偏强，豆油偏弱，棕榈油剧烈波动。

主要观点与关键信息

一、价格行情

• 棕榈油：

  • 5月收盘价为9382元/吨，环比下跌439元，跌幅4.47%。
  • 广东地区现货价格为9370元/吨，环比下跌380元，跌幅3.9%。
  • 现货基差P09-12，环比上涨59元。

• 豆油：

  • 5月收盘价为8440元/吨，环比下跌165元，跌幅1.91%。
  • 天津地区一级豆油现货价格为8520元/吨，环比下跌220元，跌幅2.52%。
  • 现货基差Y09+80，环比下跌55元。

• 菜油：

  • 5月收盘价为9990元/吨，环比上涨77元，涨幅0.78%。
  • 江苏地区四级菜油现货价格为10480元/吨，环比上涨20元，涨幅0.19%。
  • 现货基差OI09+490，环比下跌57元。

二、供需分析

1. 棕榈油供需

• 供应：
  • 马来西亚5月产量环比下降10.07%，鲜果串单产下降7.07%，出油率下降0.57%。
  • 中国4月棕榈油脂进口15.80万吨，环比减少55.58%，同比减少29.35%。
  • 1-4月累计进口114.24万吨，同比增加47.70%。
  • 本月新增商业买船22船，其中1条为5月船期，6条为6月船期，3条为11月船期，2条为12月船期。
  • 国内重点油厂成交总量为13044吨，日均成交量724.67吨，环比增加110.45%。
  • 商业库存为76.066万吨，环比减少3.50%。

2. 豆油供需

• 供应：
  • 中国4月大豆进口847.8万吨，环比增加110.95%，同比增加39.42%。
  • 1-4月累计大豆进口2515.1万吨，同比增加8.46%。
  • 4月豆油进口7321.658吨，环比增加0.58%，同比增加68.11%。
  • 1-4月豆油累计进口27853.448吨，同比增加21.64%。
  • 5月全国油厂豆油产量166.12万吨，环比增加26.35%，同比减少3.16%。
  • 散油成交总量41.84万吨，日均成交量2.8万吨，环比增加55.56%。
  • 商业库存103.22万吨，环比增加5.80%。

3. 菜油供需

• 供应：

  • 5月沿海油厂菜籽压榨量12万吨，环比减少1.5万吨。
  • 5月沿海油厂菜油产量4.14万吨，环比减少0.73万吨。
  • 5月提货量5.77万吨，环比增加1.23万吨。
  • 5月进口菜籽库存31.2万吨，环比增加4.1万吨。
  • 沿海油厂菜油库存4.15万吨，环比减少0.85万吨。

• 影响因素：

  • 加拿大、欧盟、澳大利亚三大主产区遭遇不利天气，影响产量。
  • 加拿大新作油菜籽播种进度受阴冷多雨影响，延后。
  • 澳大利亚油菜籽种植面积减少6%，单产减少14.7%，总产减少20%。
  • 国内供应充裕，但短期阶段性断籽，导致供应偏紧。

市场分析

1. 市场走势

• 5月国内三大油脂整体高位宽幅震荡，走势分化。
• 菜油偏强：受天气影响及阶段性供应偏紧支撑。
• 豆油偏弱：受国内高供应压制及CBOT大豆回调影响。
• 棕榈油剧烈波动：受印尼出口管控及厄尔尼诺现象影响，长期支撑明显，但短期承压。

2. 各品种价差

• 豆棕价差：截至6月5日收盘，豆棕09合约价差为-942元。
• 菜棕价差：截至6月5日收盘，菜棕05合约价差为608元。

3. 未来展望

• 豆油：短期受高性价比及出口利好支撑，有望企稳。
• 菜油：因新作油菜籽播种正常化，供应将逐步宽松，价格有回落风险。
• 棕榈油：短期回调，但长期受厄尔尼诺、印尼出口管控及生物柴油政策支撑，预计高位运行。

策略建议

• 中性策略：市场整体偏中性，建议谨慎操作。
• 基差策略：
  • 棕榈油：暂不做多基差，等待6月10日MPOB数据公布。
  • 豆油：基差低位，可布局买现货抛期货正套。
  • 菜油：基差高位，谨慎追高，逢高做空基差。

图表说明

• 图1-图28展示了棕榈油、豆油、菜油的现货价格、主力合约价格、基差、价差及库存等关键数据。
• 数据来源为钢联、华泰期货研究院等，具有较高的参考价值。

资料来源与免责声明

• 资料来源：华泰期货研究院。
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