20221114-光大证券-建材_建筑及基建公募REITs周报_地产周期拐点再度明确_Q4二线标的表现或更优_20页_1mb

行业研究总结

核心内容

• 地产周期拐点再度明确：央行及银保监会出台房地产宽松政策，包括对房企融资放宽、居民购房政策放宽、“保交楼”支持等，标志着地产周期可能迎来拐点。
• 政策支持与市场预期：政策支持将促进房地产销售成交回暖和竣工交付回归正常轨道，建议关注“保交付”推进情况，以浮法玻璃的量价作为前瞻指标。
• 市场表现：本周中信建材指数上涨4.57%，其中其他装饰材料涨幅最大（7.45%），玻璃指数涨幅最小（+0.10%）；中信建筑指数上涨3.06%，房屋建设指数涨幅最大（+6.52%）；基建公募REITs板块平均下跌1.89%，华夏北京保障房REIT跌幅最小（-0.79%），华夏中国交建REIT跌幅最大（-4.79%）。

主要观点

• 地产链基本面压力：预计22Q4-23Q1地产链基本面仍承压，不排除“倒春寒”风险，但政策有望在短期内缓解压力。
• 消费建材估值弹性：消费建材估值具有较大弹性，建议关注二线标的如金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。
• 投资建议：
  • 建筑板块：重点推荐鸿路钢构（订单改善，成本优势显著），看好建筑央企再融资及拿地力度加大带来的机会，推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建等。
  • 建材板块：关注二线标的，如旗滨集团（浮法玻璃业绩弹性）、科顺股份（地产周期拐点带来的估值及盈利修复）。
  • 基建方向：关注部分管道企业弹性，如东宏股份。
  • 新材料方向：推荐鲁阳节能。

关键信息

• 政策内容：
  • 房企融资放宽：稳定房地产开发贷款投放、支持存量融资展期、延长贷款集中度管理过渡期等。
  • 居民购房支持：合理确定首付比例和利率政策下限。
  • “保交楼”支持：提供专项借款、优化并购融资政策、鼓励延期还本付息。
• 市场数据：
  • 水泥：全国PO42.5水泥均价484.19元/吨，环比+0.52%；出货率64.93%，环比-2.00pcts；库容比67.88%，环比-1.19pcts。
  • 玻璃：现货价格1,647.00元/吨，环比-1.38%；重点监测省份库存7260.60万重箱，环比+1.19%。
  • 玻纤：OC中国缠绕直接纱价格5400元/吨，环比持平；重庆国际G75电子纱价格9050元/吨，环比持平。
• 原燃料价格：
  • 动力煤：740元/吨，环比持平。
  • LNG出厂价格：6,072元/吨，环比-5.36%。
  • 重质纯碱：2,505元/吨，环比-0.16%。
  • PVC：6,028.57元/吨，环比+0.60%。
  • 废纸：1,980元/吨，环比持平。
  • HDPE：8,366.67元/吨，环比持平。
  • PP-R：9,550.00元/吨，环比-0.52%。
  • 丙烯酸乳液：8,033.33元/吨，环比-2.03%。
  • 钛白粉：15,933.33元/吨，环比持平。

风险分析

• 基建投资不及预期
• 地产投资大幅下滑
• 原燃料价格上涨
• 疫情反复

投资建议

• 建筑建材优选组合：鸿路钢构（17XPE，重点推荐），华铁应急（12XPE），鲁阳节能（18XPE），中国电建（0.8XPB），旗滨集团（16XPE），科顺股份（33XPE）。
• 关注公司：金螳螂（前期减值冲回，公装市场份额提升，估值处于历史低位）。

行业与沪深300对比

• 行业表现优于沪深300，尤其在建材板块中表现突出。

图表说明

• 图1：2017Q1-2022Q3消费建材龙头公司PS（ttm）。
• 图2：2017Q4-2022Q3消费建材弹性标的PS（ttm）。
• 图3：本周建筑、建材行业涨跌幅表现。
• 图4：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）。
• 图5：建筑各子板块涨跌幅一览。
• 图6：建材各子板块涨跌幅一览。
• 图7：全国PO42.5水泥均价（元/吨）。
• 图8：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）。
• 图9：全国水泥平均出货率。
• 图10：全国水泥平均库容比。
• 图11：玻璃现货价格（元/吨）。
• 图12：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）。
• 图13：玻璃在产产能（亿重箱）。
• 图14：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）。
• 图15：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）。
• 图16：2mm光伏玻璃价格（元/平米）。
• 图17：OC中国粗纱产品价格（元/吨）。
• 图18：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）。
• 图19：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）。
• 图20：我国LNG出厂价格指数（元/吨）。
• 图21：重质纯碱价格走势（元/吨）。
• 图22：SBS改性沥青价格（元/吨）。
• 图23：PVC现货价格（元/吨）。
• 图24：国内废纸现货价格（元/吨）。
• 图25：HDPE现货价格（元/吨）。
• 图26：PP-R国内市场价（元/吨）。
• 图27：丙烯酸乳液价格（元/吨）。
• 图28：钛白粉现货价格（元/吨）。

表格说明

• 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级。
• 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾。
• 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的。
• 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的。
• 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

分析师声明

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