20240910-财通证券-锦江酒店-600754.SH-海外减亏带动业绩增长_关注后续改革经营提效_3页_440kb

锦江酒店（600754）业绩分析与投资建议总结

核心观点

公司发布2024年上半年业绩预告，营收和利润表现如下：

• 营收：6892亿元，可比口径同比增长0.23%
• 归母净利润：848亿元，同比增长59.15%
• 扣非净利润：389亿元，同比增长402%

主要增长驱动力：

1. 境内全服务和有限服务酒店利润分别增长2521%和5779%，主要由于出售时尚之旅资产获得投资收益；
2. 海外业务减亏，亏损减少750万欧元，通过债务结构优化降低财务费用。

资产与经营动态

• 成本结构变化：毛利率下降了约2.09个百分点，主要受酒店客房和持续加盟服务影响；
• RevPAR表现：境内有限服务型酒店RevPAR同比下降4.63%，困境源于高基数和量价压力；经济型酒店显示了更强韧性；
• 拓店情况：上半年净增加了490家酒店。

投资建议

公司正推进品牌、会员与运营的组织改革，预计中长期“质”“量”将领先行业。分析师调整评级为“增持”，预测2024-2026年归母净利润分别为1549亿元、1663亿元和2026亿元，对应PE分别为1658倍、1544倍和1267倍。

风险提示

• 需求复苏速度慢于预期、开店速度不达预期；
• 市场竞争加剧，可能导致盈利压力增加。