20240722-财通证券-锦江酒店-600754.SH-业绩边际改善_静待改革提效_3页_440kb

锦江酒店业绩报告总结

核心观点：
根据2024年上半年业绩预告，锦江酒店预计归母净利润80-8.5亿元，同比增长5022%-5961%，但扣非净利润同比下降-9.4%至71%。公司经营受益于资产转让及财务费用优化，但行业需求承压，需关注后续旺季表现。

事件分析：

• 二季度表现：扣非净利润增长（30.8-33.8亿元）主要因资产转让收益及财务费用下降。
• 海外影响：欧洲杯、奥运会等事件将提振三季度RevPAR，债务重组有望进一步降低财务费用。
• 行业挑战：量价承压，需关注暑期旺季需求反弹情况。

投资建议：
公司通过品牌、会员、运营改革提升效率，中长期扩张稳健。预计2024-2026年归母净利润1321亿、1553亿、1799亿元，动态PE分别为19倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。

风险提示：需求恢复不及预期、拓店进展放缓、市场竞争加剧。

财务预测：

• 收入：2024-2026年增长率分别为17%、34%、46%。
• 净利润：2024-2026年净利润增长率分别为114%、184%、159%。
• 估值：PE从49倍降至14倍，ROE和ROIC持续提升。

业绩驱动因素：

• 资产优化：资产转让及增资带动财务改善。
• 暑期旺季：行业需求叠加大型赛事推动海外复苏。

结论：公司主业稳健增长，改革提效成果显著，维持“买入”评级。