20260710-浙商期货-_粕类周报_中国开启美豆采购_成本端驱动豆粕反弹_14页_8mb

粕类周报总结（2026年7月10日）

核心内容概述

本报告聚焦于豆粕与菜籽粕的价格走势及供需情况，分析了国内外市场动态及影响因素，为相关产业参与者提供操作建议。

豆粕市场分析

核心观点

• 观点：豆粕下跌空间有限，在[2900]价位存在支撑。
• 合约：m2609。
• 逻辑：
  • 国际方面：中国对美豆采购传闻及产区关键生长期来临，推动CBOT大豆价格反弹。后续需关注中国对美实际采购量及产区天气变化。
  • 国内方面：近月大豆到港季节性回升，未来两月供应压力显现，但下游饲料养殖需求提振有限，豆粕基本面预期宽松，现货基差承压。

短期展望

• 美豆价格反弹叠加南美升贴水偏强，成本端对豆粕形成支撑。
• 关注后续成本端上行空间及国内豆粕库存消化情况。

产业链操作建议

关注数据

• USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据、中美贸易政策变化。

菜籽粕市场分析

核心观点

• 观点：菜籽粕下跌空间有限，在[2200]价位存在支撑。
• 合约：RM609。
• 逻辑：
  • 国外方面：全球菜籽供需预期延续宽松，压制国际菜籽价格重心。但欧盟、加拿大及澳大利亚产区天气扰动上升，形成支撑。
  • 国内方面：加拿大菜籽及菜粕进口途径放开，国内供应预期改善，基本面驱动不足，预计跟随豆粕走势。

产业链操作建议

关注数据

• 加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量、菜籽及菜粕库存。

国际大豆供需情况

美豆供需

• 中国采购美豆，市场对后续降税及出口预期乐观，叠加天气窗口开启，CBOT大豆价格偏强震荡。
• USDA报告：美豆压榨利润环比下降11.46%，优良率小幅下降至64%，主产区天气波动影响价格。
• 供需平衡表：2026/2027年度预计产量120,701千吨，单产3.56吨/公顷，库消比6.91%。

南美大豆供需

• 阶段性国际大豆供应充足，巴西大豆出口量持续增长，升贴水支撑明显。
• 巴西出口数据：6月出口量1450万吨，同比增长8.0%；出口均价431.6美元/吨，同比上涨8.5%。
• 阿根廷供需：2026/2027年度产量预计50,000千吨，单产2.92吨/公顷，库消比42.79%。

CFTC持仓数据

• CBOT大豆持仓：非商业多头持仓与空头持仓变化反映市场情绪，总持仓数量显示市场关注度。
• CBOT豆粕持仓：非商业空头持仓增加，商业多头持仓维持稳定，整体持仓趋势显示市场观望情绪。

总结

整体来看，豆粕与菜籽粕价格受成本端支撑，下跌空间有限，但基本面驱动不足，需关注天气变化、采购量及库存消化情况。中国对美豆的采购及南美大豆市场动态是当前价格波动的重要因素。建议贸易商与饲料厂根据库存情况和采购计划，适当使用期货或期权进行套保操作，以防范价格波动风险。