> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类周报总结：美豆天气转好与采购支撑博弈 ## 核心内容概述 本报告分析了当前美豆和国内豆粕市场的走势，指出两者在7月下旬的高位下跌后，进入震荡博弈阶段。主要受美豆天气转好和中国持续采购需求的双重影响，价格在区间中值附近波动。同时，报告也对豆菜粕的上下游利润、库存变化、价差情况以及市场风险因素进行了详细探讨。 --- ## 主要观点 1. **美豆天气与基本面博弈**： - 美豆优良率降至62%，较前一周下降1个百分点，市场预期为63%，去年同期为68%，与5年均值持平。 - 未来6-10日美豆产区降雨恢复，预计天气将有所改善，对价格形成压制。 - 美豆单产维持趋势水平，但天气改善可能缓解市场对减产的担忧。 2. **中国采购支撑需求**： - 中国近期持续采购美豆，对美豆需求形成支撑。 - 国内豆粕库存继续累库，菜粕则小幅去库，显示国内需求相对稳定。 3. **美豆压榨利润与需求**： - 美豆压榨利润虽小幅回落至4.18美元/蒲，但仍处于较好水平。 - 油厂大豆开机率上升，豆粕提货持续，显示压榨需求依然旺盛。 4. **豆系油粕比回调**： - 豆系油粕比价维持高位，若回调至2.5-2.6区间，将是逢低做多的机会。 5. **市场风险因素**： - 中美关税争端、美伊冲突形势、俄乌冲突形势、美豆产区天气是当前市场的主要风险点。 --- ## 关键信息 ### 美豆天气 - **当前优良率**：62% - **前一周优良率**：63% - **去年同期优良率**：68% - **未来6-10日天气**：降水恢复，部分地区高温褪去 ### 中国采购情况 - **持续采购**：中国仍在稳步采购美豆 - **国内库存**：大豆和豆粕继续累库，菜粕小幅去库 ### 压榨利润 - **美豆压榨利润**：4.18美元/蒲（较前两个月有所回落） - **2025年平均压榨利润**：2.46美元/蒲 ### 豆粕现货基差 - **近期走势**：持稳为主，小幅走强 ### 豆菜粕比价 - **维持高位**：当前比价较高，若回调至2.5-2.6区间，可考虑逢低做多 ### 市场持仓 - **CBOT大豆总持仓**：在8月7日降至1194700手 - **基金净多头**：小幅减少，为172203手 - **基金净空头**：小幅增加，为46737手 - **净持仓比例**：10.50% --- ## 行情回顾（2026年H1） - 豆粕价格在区间震荡，未出现明显趋势性上涨或下跌 - 基差走势波动，但总体持稳 --- ## 大豆与豆粕库存变化 - **大豆库存**：持续累库 - **豆粕库存**：继续累库 - **菜粕库存**：小幅去库 --- ## 下游需求与利润 - **生猪养殖**：亏损持续，猪价进入探底阶段 - **能繁母猪存栏**：二季度快速去化，关注三季度去化情况 - **油厂开机率**：上升，显示压榨需求仍强劲 --- ## 市场风险提示 - **中美关税争端**：可能影响贸易流向和价格 - **地缘政治风险**：美伊冲突、俄乌冲突持续影响市场情绪 - **天气因素**：美豆产区天气仍是影响产量和价格的重要变量 --- ## 总结 当前美豆和国内豆粕市场处于震荡状态，主要受天气改善与采购支撑的博弈影响。国内豆粕库存继续累库，但需求仍相对稳定。美豆压榨利润维持较好水平，显示榨利尚可。若豆系油粕比回调至2.5-2.6区间，可能为较好的做多机会。需密切关注中美关税、地缘政治和天气变化等风险因素。