20220630-东证期货-股指期货半年度报告_栉风沐雨_砥砺前行_26页_7mb

下半年中国宏观经济与A股市场展望总结

核心内容

2022年下半年，中国宏观经济和A股市场均面临挑战，但整体呈现修复趋势。随着疫情防控趋于常态化，政策端持续发力，市场预期逐步回暖，A股有望走出底部，迎来结构性机会。

主要观点

• 宏观经济：
  下半年中国经济将进入稳增长修复阶段，基本面向上无虞。防疫与经济发展的平衡是稳经济的关键前提，政策力度加大，预期修复明显。

• 股指走势：
  下半年A股走势看涨，估值偏低，仍有修复空间。全年A股净利润预计达到5.22万亿元，合理估值为19.7倍，对应合理总市值中枢约为102.8万亿元。当前A股总市值约为94.5万亿元，仍有上涨空间。

• 投资机会：
  建议关注以下四方面机会：

  1. 防疫政策宽松带来的大消费提振，核心资产有望回归。
  2. 新能源与新基建接力传统基建，拉动投资增长。
  3. 成本下行后制造业盈利修复。
  4. 地产政策超预期带来的景气复苏。

关键信息

上半年A股回顾

• A股经历四个月下跌后，4月底开始反弹，二季度涨幅领先全球。
• 上半年经济受疫情影响较大，居民消费和企业盈利承压。
• 基建投资成为支撑固定资产投资的主要力量，制造业和房地产拖累整体经济。

下半年宏观经济展望

• 疫情控制：常态化核酸检测继续推进，新冠药物研发加速，防疫能力提升，压力缓解。
• 消费复苏：大消费板块受政策支持，有望提振，核心资产回归。
• 投资修复：财政政策托底基建，地产政策或进一步宽松，制造业投资需观察内需与成本压力。
• 就业保障：通过退税、减税、信贷支持等手段，稳定中小微企业，创造更多就业岗位。

A股市场展望

• 估值修复：A股当前估值偏低，预计下半年持续修复。
• 盈利改善：非金融板块盈利增速有望逐步回升，全年A股盈利增速预计7.56%。
• 风险偏好回升：市场情绪回暖，日均成交额突破万亿，基金新成立回暖，杠杆资金入场。

风险提示

• 国内疫情超预期发展
• 稳增长不及预期
• 俄乌战争持续扩大
• 美联储加息

投资建议

• 聚焦结构性机会，关注大消费、新能源、制造业及地产板块。
• 重视政策支持下的行业修复与估值提升。

数据支持

• 图表1：全球主要股指上半年涨跌幅概览，A股二季度表现优于多数国家。
• 图表32：专项债发行进度达56%，6月有望天量发放。
• 图表42：全A归母净利润预测为5.22万亿元，对应合理估值19.7倍。
• 图表44：杠杆资金快速入场，市场情绪回暖。

机构背景

• 东证期货：成立于2008年，是东方证券全资子公司，注册资本23亿元，业务涵盖商品期货、金融期货、投资咨询等。
• 分析师：王培丞，高级分析师，期货从业资格号F03093911，投资咨询号Z0017305。

总结

下半年中国宏观经济和A股市场将在政策支持和疫情缓解背景下逐步修复。尽管面临内需不足、投资压力和就业挑战，但市场整体趋势看涨，结构性机会显现。投资者应关注消费、新能源、制造业及地产等板块，同时注意潜在风险，如疫情反复、政策效果不及预期等。