20211012-光大证券-冀中能源新债发行点评_栉风沐雨_砥砺前行_5页_464kb

冀中能源新债发行总结

核心内容

冀中能源集团有限责任公司在永煤事件后首次在债券市场公开亮相，于2021年10月12日成功发行2021年度第一期超短期融资券（简称“21冀中能源SCP001”），标志着其债务危机的初步化解。此次发行不仅体现了冀中能源自身的努力，也受益于河北省政府的政策支持。

主要观点

1. 债务化解成效显著

• 永煤事件发生时，冀中能源的存量债规模高达445亿元。
• 截至2021年10月11日，其存量债规模已降至105亿元。
• 近一年内，冀中能源净偿付债券规模达340亿元，显示出其在债务管理方面的积极态度和有效行动。

2. 市场给予正反馈

• 冀中能源在债务危机期间持续履行兑付义务，市场对其行为给予正反馈。
• 此次债券成功发行被视为对其前期责任担当的“奖励”，有助于提振市场信心，推动信用债市场健康发展。

3. 投资机会值得关注

• 永煤事件后，山西煤企如晋控煤业和晋控电力的信用利差大幅走阔，但随着债务化解，利差迅速回落。
• 冀中能源当前债券收益率处于高位，预计未来将随着市场信心恢复而逐步下行。
• 建议投资者关注冀中能源的债券投资机会，尤其是在其信用利差收窄、发行成本下降的背景下。

关键信息

债券发行要素

申购情况

风险提示

1. 煤炭价格下行风险：若煤炭价格持续低迷，可能影响企业盈利能力及偿债能力。
2. 超预期风险事件：若出现未预料到的负面事件，可能对冀中能源信用造成冲击。
3. 政策调控风险：国家对煤炭行业的政策调整可能对冀中能源经营产生影响。

投资建议

冀中能源的信用利差有望随着债务化解及市场信心恢复而逐步收窄，未来债券收益率存在下行空间，建议投资者关注其债券投资机会。

分析师信息

• 张旭
  执业证书编号：S0930516010001
  联系方式：010-58452066 / zhang_xu@ebscn.com

• 危玮肖
  执业证书编号：S0930519070001
  联系方式：010-58452070 / weix@ebscn.com

机构声明

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公司信息

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  成立于1996年，是中国证监会批准的首批创新试点公司之一。
  • 地址：上海、北京、深圳均有分支机构。

附注

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