20240826-国投证券-通策医疗-600763.SH-业绩增长阶段性承压_继续夯实口腔医疗基础设施_5页_813kb

通策医疗公司快报总结

根据国投证券研究报告，通策医疗（600763SH）2024年中报显示强劲增长，但受消费降级影响，短期内业绩承压，核心业务分析、盈利能力及扩张战略如下：

业绩概况

2024年上半年，公司实现营业收入1411亿元，同比增长352%；归母净利润310亿元，同比增长177%。Q2单季营收702亿元，同比增长204%，归母净利润137亿元，同比增长85%。口腔医疗门诊量约171万人次，同比增长8%，收入与净利润基本持平，主要因消费降级因素。

分业务分析

种植业务贡献最大，营收255亿元，同比增长113%，得益于集采放量和客单价平稳，恢复两位数增长。正畸业务营收213亿元，同比下滑47%，受高客单价产品需求疲软拖累。儿科业务同比下滑11%，由消费降级和出生率下降所致。修复业务和大综合业务分别增长28%和42%，表现相对稳定。

盈利能力

毛利率40.83%，同比下降0.53个百分点；净利率2.606%，下降0.26个百分点；扣非净利率2.167%，提升0.17个百分点。整体盈利能力保持平稳，公司通过数字化管理优化成本费用，体现了良好的控制能力。

数字化战略升级

公司推进数字化升级，包括客户管理平台CM中心和医务管理标准化，以提升服务个性化和诊疗效率，适应口腔全生命周期管理需求。

蒲公英医院与基础设施扩张

截至中报，公司有84家医疗机构，蒲公英分院达42家，营收325亿元，同比增长20%；门诊量4487万人次，同比增长30%。毛利率提升至30%，净利润增长66%。公司坚持区域总院模式，深化浙江省布局，基础设施完善。

投资建议

报告给予增持-A评级，6个月目标价4305元，对应2024年动态市盈率约35倍。预计2024-2026年营收分别为3022亿元、3358亿元、3732亿元，净利润预计552亿元、636亿元、713亿元，显示稳定增长前景。

风险提示

主要风险包括消费景气度下降、集采政策变动、医疗事故及扩张不及预期，可能影响业绩稳定性和增长潜力。