20170521-财富证券-锂行业深度报告_锂资源紧张_涨价进行时_23页_1mb

报告摘要

锂行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年锂资源的需求与供给情况，指出锂资源在新能源汽车领域的快速需求增长，以及由于供给不足，锂盐价格持续上涨。报告还提供了对3C产品及其他工业领域锂资源需求的预测，并对投资标的进行了建议。

主要观点

锂资源需求增长：2017年全球锂资源需求预计约为22万吨，同比增长约9%。其中新能源汽车领域是主要增长动力，预计锂资源消费量约为4.5万吨，同比增长约44%。
新能源汽车增长：国内新能源汽车销量预计在二季度之后逐步放量，2017年产量预计超70万辆，海外新能源汽车销量也有望超预期，尤其是特斯拉Model 3的推出将带动增长。
3C产品需求：整体稳中有降，智能手机成为增长点，预计2017年锂资源消费量约1.4万吨，同比增长4.5%。
其他工业需求：玻璃陶瓷、润滑脂等领域锂资源需求稳中有增，预计2017年消费量约6.2万吨，同比增长3.5%。
供给情况：2017年锂资源供给增量主要来自澳大利亚的Mt Marion矿与Galaxy Resource的Mt. Cattlin矿，合计供给接近22万吨，较2016年增长约3万吨。
供需平衡：2017年锂资源供应微幅短缺136吨，处于紧平衡状态，预计锂盐价格将持续上涨。

关键信息

1. 新能源汽车锂资源需求

国内需求：2017年预计约2.5万吨（LCE），同比增长约46%。
海外需求：2017年预计约2万吨（LCE），同比增长约41%。
增长趋势：2017-2020年全球新能源汽车锂资源需求年均复合增长率预计为42%。

2. 3C产品锂资源需求

整体趋势：2017年全球3C产品锂资源消费量约4.7万吨，同比增长约0.8%。
智能手机：是唯一增长点，预计2017年消费量约1.4万吨，同比增长4.5%。
其他产品：笔记本、平板电脑及非智能手机需求均有所下降。

3. 其他工业领域锂资源需求

玻璃陶瓷：锂作为添加剂，用于增强性能，预计2017年消费量约6.2万吨。
润滑脂：锂基润滑脂应用广泛，预计2017年消费量约1.7万吨。
其他应用：如空气处理、聚合物生产等，预计2017年消费量约4.8万吨。

4. 锂资源供给

主要来源：2017年锂资源供给增量主要来自澳大利亚RIM旗下Mt Marion矿和Galaxy Resource的Mt. Cattlin矿，合计供给接近22万吨。
国内供给：2017-2018年中国矿石和盐湖产量未明显增加，主要增长点来自海外成熟矿企。
供给不确定性：新兴锂矿公司多为远期产能，具备不确定性。

5. 投资建议

推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
投资理由：
- 赣锋锂业：突破资源瓶颈，量价齐升。
- 天齐锂业：资源为王，具备较强竞争力。
- 雅化集团：锁定原料供给，氢氧化锂产量有望提升。

风险提示

下游新能源汽车需求不及预期。
锂资源释放超预期，可能影响价格走势。

数据来源

财富证券
国家相关部门
USGS
Marklines
Navigant Research
TrendForce
IDC
Gartner
第一电动网
signumBOX
Wind
Digitimes

图表目录（关键图表）

图表1：全球锂资源需求表
图表2：国内新能源汽车产业政策梳理
图表3：国内新能源汽车产量快速增长
图表4：2014年-2020年国内新能源汽车产量及预测
图表5：2016年全球各主要国家新能源汽车销量情况
图表6：2015年-2020年全球节能与新能源汽车销量及预测
图表7：2012年-2020年特斯拉销量及预测
图表8：2015年-2020年全球新能源汽车领域对锂资源消费情况
图表9：不同正极材料的比容量与能量密度
图表10：不同正极材料单位电量对碳酸锂的需求量
图表11：国内2016年-2020年国内单车电量假设与三元材料占比假设
图表12：全球2015年-2020年新能源汽车领域对锂资源消费情况
图表13：全球2012年-2020年3C产品出货量情况及预测
图表14：全球2012年-2020年3C产品单位锂资源消费情况及预测
图表15：全球2012年-2020年3C产品领域锂资源消费情况及预测
图表16：全球2015年-2020年全球盐湖矿山供给情况及预测
图表17：全球锂资源分布情况
图表18：2010年-2016年SQM经营生产情况
图表19：ALB目前产能及未来规划情况
图表20：Orocobre公司自投产以来产量(LCE)情况
图表21：新兴锂矿公司及项目进展情况
图表22：锂资源开发周期示意图
图表23：全球主要碳酸锂产地生产成本概览
图表24：全球锂资源供需平衡表

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