东吴策略·行业风火轮：历年行业前三甲，难迎次年开门红-20210115-东吴证券-11页_685kb

报告摘要

本报告由东吴证券分析师姚佩撰写，主要分析了历年行业涨幅前三甲在次年一季度的表现，并提出了当前的行业配置建议。报告指出，历史数据显示，行业涨幅前三甲在次年一季度往往难以延续强势，整体表现一般，且相对上证综指的收益也不显著。

历史表现不佳：2010年至2019年间，涨幅前三行业的次年一季度平均收益率为2.6%，在28个申万一级行业中平均排名为16名，相对上证综指的平均相对收益为0.3%，整体表现不突出。
2020年涨幅前三行业表现：2020年休闲服务、电气设备、食品饮料分别以99.4%、94.7%、85%的涨幅位居前三，但2021年初至今（01/15）这三个行业在28个行业中排名分别为15、6、14名，相对上证综指的收益分别为-1.8%、1.3%、-1.3%，表现并不理想。
行业比较的局限性：虽然行业比较是策略研究的传统领域，但实际应用中存在数据繁杂、与股价相关性低、难以高频跟踪等问题。
行业风火轮策略：作为东吴策略的常规周报，行业风火轮旨在简化分析，关注行业超额收益，寻找关键景气指标进行高频跟踪。

年份	全年涨幅前三行业	涨幅(%)	次年一季度收益率(%)	收益率排名（/28）	较上证相对收益(%)
2019	电子	73.8	-4.6	13	4.9
2019	食品饮料	72.9	-4.1	11	5.5
2019	家用电器	57.0	-15.8	25	-6.2
2018	休闲服务	-10.6	23.4	22	-0.5
2018	银行	-14.7	16.8	28	-7.1
2018	食品饮料	-22.0	43.6	3	19.6
2017	食品饮料	53.9	-7.1	23	-2.9
2017	家用电器	43.0	-1.6	6	2.6
2017	钢铁	19.7	-5.7	18	-1.5
2016	食品饮料	7.4	9.5	2	5.7
2016	建筑材料	0.0	5.8	6	2.0
2016	建筑装饰	-0.4	6.6	4	2.8
2015	计算机	100.3	-24.4	28	-8.4
2015	轻工制造	89.9	-20.9	23	-5.0
2015	纺织服装	89.2	-16.9	11	-1.0
2014	非银金融	121.2	7.7	27	-10.7
2014	建筑装饰	83.3	28.9	19	10.5
2014	钢铁	78.3	26.9	22	8.5
2013	传媒	107.0	0.1	12	3.2
2013	计算机	66.9	3.5	5	6.6
2013	电子	42.8	0.8	9	3.8
2012	房地产	31.7	-5.6	26	-5.8
2012	非银金融	28.1	-4.2	24	-4.4
2012	建筑装饰	18.5	-4.2	23	-4.4
2011	银行	-4.8	3.3	14	0.4
2011	食品饮料	-10.4	4.8	8	1.9
2011	房地产	-22.0	11.3	3	8.4
2010	电子	39.4	-2.7	24	-8.8
2010	医药生物	29.7	-6.2	27	-12.3
2010	机械设备	28.1	8.0	10	1.9

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公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。