20240505-东吴证券-岱美股份-603730.SH-2023年年报及2024年一季报点评_业绩表现整体稳健_品类拓展打开成长空间_3页_383kb

岱美股份（603730）2023年报及2024一季报点评总结

公司概况

岱美股份（603730）是一家汽车零部件企业，主要产品包括遮阳板、汽车头枕和顶棚等。公司遮阳板业务已成为全球龙头，2022年全球市场份额超过40%。东吴证券对该公司进行公司评级时关注其核心工艺在产品品类拓展中的应用。

关键财务表现

• 2023年度：
  • 营收：586.1亿元，同比增长139.0%。
  • 归母净利润：65.4亿元，同比增长147.7%。
  • 2023Q4季度业绩略低于预期，受海外圣诞假期休假及北美罢工影响，环比降幅较大。毛利率环比下降，主要由于规模效应减弱、汇率变动及新业务盈利爬坡。
  • 2024Q1季度业绩超预期。营收158.9亿元，同比增长158.3%，环比增长93.6%；归母净利润19.5亿元，同比增长268.5%，环比增长695.7%。业绩好转主要源于毛利率恢复、期间费用缩减及无大额减值损失。

产品品类拓展

公司积极从遮阳板业务延伸至头枕和顶棚领域。

• 头枕：已获得通用客户定点，未来有望提升克莱斯勒和福特配套比例。
• 顶棚：价值量更高，市场空间更大，具备核心工艺相通性。公司已成功进入北美造车新势力供应链，随着定点增加，预计未来将成为新的增长点，打开公司长期成长空间。

投资评级与目标

东吴证券维持“买入”评级。

• 更新财务预测：
  • 2024E/2025E归母净利润上调至86.5/103.8亿元。
  • 2026E归母净利润预测提升至126.9亿元。
  • 对应2024-2026年EPS分别为0.68元、0.82元、1.00元，市盈率分别为18.78倍、15.65倍、12.80倍。

主要风险提示

全球乘用车销量不及预期、公司新产品（特别是顶棚）拓展不及预期。