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国信期货研究咨询部报告摘要：原油与沥青燃料油走势分析

日期：2023年7月09日

原油基本面

国际原油价格走势

报告显示国际原油价格持续上涨，短期支撑原油市场信心。布伦特与WTI原油价差保持稳定，但受美国商业原油库存增长预期影响，市场趋势存在波动可能。

美国商业原油库存

数据显示美国商业原油库存近年低位运行，截至报告期约为4600万桶，边际变化趋于缓慢，需观察终端需求恢复进度，尽管部分分析师预测可能补充战略库存，但短期缓解压力面积不大。

沥青与燃料油基本面

沥青基本面

• 山东基差及价差：价格持续承压，代表性沥青品种连续价差扩大至264元/吨，炼厂利润区间-16494元/吨。
• 现货价格与开工率：国内沥青炼厂开工率回升至44.39%，库存水平在低开工状态下表现可控，但华南、华东高温多雨影响需求释放。
• 产量与进口：总体产量按集团划分，但地炼产量占比增加，未来需关注进口政策变化对库存的影响。

燃料油基本面

• 新加坡库存回升：新加坡地区燃料油库存增加至20394万桶，东南亚需求延续疲软，影响国际运费指数波动（如BSI、BSA指数短期跌幅收窄）。
• 进口依赖与船用需求：国内船用燃料油需求未完全复苏，海关数据显示燃料油进口量同比下降，企业等待成本降低增加市场谨慎情绪。

后市展望

燃料油：短期偏震荡

• 短期美国可能补充战略原油库存，提振油价信心；但下游需求不振、基本面支撑不足，长期上涨动能有限，建议短期高抛策略。
• 重点关注新加坡库存变化与中东供应扰动因素，进口价格及其对船用与调油成本的影响亦需持续观察。

沥青：逢低做多策略

• 受原油价格助攻，短期沥青仍偏强。山东地区炼厂利润压缩，社会库存水平结构性下降，料在40%范围控制。
• 操作建议：逢低做多，但需警惕华南、华东季节性需求趋弱下可能出现的调整风险。

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