20220529-国信期货-沥青_燃料油月报_原油走强_沥青_燃料油稳中有升_16页_2mb

国信期货沥青、燃料油月报总结

核心内容概览

2022年5月，国际原油价格承压走强，沥青和燃料油市场受到成本端支撑，整体呈现稳中有升的趋势。尽管市场一度因美联储加息、市场需求预期不足以及俄乌冲突等因素承压，但原油价格在市场情绪修复后再次走强，对沥青和燃料油价格形成有力支撑。

主要观点

• 国际原油走势：5月国际原油价格持续走强，布伦特原油收盘价达到115.32美元/桶。虽然5月9日和18日因利空消息出现下跌，但市场情绪修复后价格再次反弹，主要逻辑是市场对“供不应求”的判断。
• 沥青市场：沥青价格受成本端支撑，5月均价上涨12.26%，达到4482元/吨。北方地区需求稳步回升，南方地区因降雨影响需求释放缓慢。进口沥青交投情绪良好，价格稳中有升。全国沥青炼厂开工率持续走低，但逐步回升，预计6月沥青需求将进入传统旺季，价格或将持续上涨。
• 燃料油市场：燃料油价格高位震荡，国内现货价格稳中有升，进口价格维持高位。低硫燃料油供应偏弱，市场需求稳定。国际市场燃料油库存持续走低，支撑价格。国内燃料油库存压力较大，但复产复工预期良好，需求有望回升，价格或稳中有升。

关键信息

原油基本面分析

• OPEC及减产同盟国：本月OPEC及减产同盟国未达预期增产幅度，认为当前原油市场供需处于平衡状态。
• 美国原油产量：美国原油产量预期下调，库存持续低位，柴油价格创新高，支撑原油需求。
• 地缘政治因素：欧盟对俄罗斯原油的禁运提案引发市场担忧，但短期内难以改变欧洲对俄罗斯能源的依赖。

沥青市场分析

1. 行情回顾

• 沥青价格持续走强，5月均价上涨12.26%，达到4482元/吨。
• 布伦特原油走强支撑沥青价格，国内沥青炼厂开工率持续走低，但逐步回升。

2. 供应端

• 全国沥青炼厂总开工率为27.16%，供应偏紧。
• 北方地区开工率明显回升，南方地区因降雨影响需求释放缓慢。
• 部分炼厂因检修或需求疲软，开工率下降。

3. 库存端

• 全国沥青炼厂库存率降至37.98%，社会库存稳中有降。
• 华东地区库存压力较大，但北方地区库存逐步释放。

4. 需求端

• 2022年政府专项债新增限额为3.65万亿，重点用于交通基建，预计三季度沥青需求将明显回升。
• 当前摊铺机和压路机销量偏低，表明道路建设需求尚未完全释放。

燃料油市场分析

1. 行情回顾

• 燃料油价格稳中有升，5月高硫180现货价格达到6240元/吨，处于历史高位。
• 国内燃料油主力炼厂开工率下降，但部分装置开工率回升，供应略有改善。

2. 成本端

• 国际原油价格走强，支撑燃料油成本端。
• 高硫燃料油价格受国际航运需求支撑，维持高位。

3. 供应端

• 国内燃料油供应偏弱，库存压力较大。
• 部分炼厂开工率下降，但5月末略有回升，供应有所改善。

4. 库存端

• 国内燃料油社会库存降至5.6万吨，期货库存也处于低位。
• 国际燃料油库存持续走低，美国、日本、新加坡库存均处于历史低位。

5. 需求端

• 国际BDI指数和BDTI指数处于近年高位，船用油需求旺盛。
• 国内CDFI指数上涨，港口船只滞留情况改善，燃料油需求有望回升。

后市展望

石油沥青

• 成本端支撑短期不会改变，预计6月国际原油将在115-120美元/桶区间震荡。
• 沥青需求在6月可能进入传统旺季，北方地区需求恢复明显，华东地区复产复工将带动整体需求回升。
• 沥青炼厂排产不足，供应偏紧，预计沥青价格将延续上涨趋势。

燃料油

• 成本端支撑持续，预计燃料油价格将稳中有升。
• 国际市场库存压力仍存，支撑燃料油基本面。
• 国内需求逐步释放，复产复工热情良好，预计6月燃料油需求将有所回升。

技术面分析

• 原油价格高位震荡，支撑沥青和燃料油成本端。
• 沥青主力合约2209在4500元/吨附近有支撑，燃料油主力合约2209在4200元/吨附近有支撑。

分析师信息

• 张钧然：从业资格号 F03093955，电话 021-55007766-6620，邮箱 15625@guosen.com.cn
• 贺维：从业资格号 F3071451，投资咨询号 Z0011679，电话 0755-23510000-301706，邮箱 15098@guosen.com.cn

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