20230709-华泰期货-燃料油周报_原油端利好消息频出_支撑高硫持续走强_13页_971kb

燃料油周报 (2023/7/9) 分析总结

市场分析

本周国际油价维持单边震荡上涨态势，整周收涨457%。利多因素包括沙特自愿减产100万桶/日，俄罗斯计划削减出口50万桶/日，以及EIA库存数据超预期减量。宏观方面，美联储加息预期犹存，但最新纪要显示其鹰派姿态未变，核心通胀放缓趋势不明确。

投资逻辑

原油端多因素共振形成利多，供给收缩预期强于需求端担忧，整体或呈现震荡偏强格局。其中，高硫燃料油受原油支撑表现强势，接近去年9月份以来高点；低硫燃料油短期因供应扰动略有支撑，但中长期面临供给压力。

数据与库存

• 库存：新加坡与富查伊拉港口库存上升，美国延续去库趋势
• 需求：中东季节性发电需求有待兑现，新加坡市场数据显示高硫燃料油销量创下历史新高，国内炼化需求旺盛
• 供给：俄罗斯高硫出口量仍大，但减产预期削弱部分供应

市场结构

• 高硫燃料油：
  • 裂解价差扩大
  • 月差走强，现货贴水抬升
  • 月差走向与原油联动性加强
• 低硫燃料油：
  • 需求短期略受支撑，供应面承压因素增多
  • 月差与裂解价差结构需关注

投资策略

• 高硫燃料油：中性偏多
• 低硫燃料油：投资者需关注中长期供需平衡变化，短期谨慎

风险提示

• 原油价格大幅下跌
• 全球炼厂开工超预期
• FU/NU仓单量大幅增加
• 航运需求不及预期
• 锅炉用油替代动力不及预期
• 俄罗斯燃料油出口降幅不及预期
• 主要经济体政策转向风险等