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固收点评20220603 - 二级资本债周度数据跟踪总结

核心内容

本周（2022年5月30日至6月3日）二级资本债市场整体呈现以下特点：

• 一级市场：无新发行二级资本债。
• 二级市场：周成交量为750亿元，较上周下降442亿元，成交量前三位分别为22工商银行二级03（55.00亿元）、20农业银行二级01（54.00亿元）和21建设银行二级01（46.20亿元）。
• 地域分布：成交量前三为北京（515亿元）、上海（86亿元）和福建（34亿元）。
• 到期收益率：所有期限的二级资本债到期收益率均上行，其中5年期债券收益率上行幅度最大，分别为15.81BP、15.80BP和6.80BP；7年期债券收益率上行12.45BP；10年期债券收益率上行0.37BP。

主要观点

一级市场发行与存量情况

• 本周无新增二级资本债发行。
• 截至2022年6月3日，二级资本债存量余额为30,784亿元，较上周减少17亿元。
• 4-5年与5-6年债券存量变动显著，分别增加49亿元和减少73亿元。

二级市场成交情况

• 二级资本债周成交量为750亿元，较上周下降明显。
• 成交均价估值偏离幅度整体不大，但溢价成交比例和幅度高于折价成交。
• 折价个券中，19杭州银行二级和19平安银行二级为前二，折价率分别为-1.83%和-1.70%。
• 溢价个券中，21庆元农商二级为第一，溢价率4.16%，其余溢价率均在1%以内。

估值偏离情况

• 折价个券：主要集中在AA+及以上评级，地域分布以北京、广东、浙江为主。
• 溢价个券：以AA及以上评级为主，地域分布以北京、上海、福建为主。

关键信息

剩余期限类别变动

到期收益率变动

风险提示

• Wind信息更新存在延迟，可能影响数据准确性。
• 数据披露不全，可能导致信息缺失。

免责声明

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投资评级标准

公司投资评级

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。