20220723-东吴证券-固收点评_二级资本债周度数据跟踪_7页_466kb

固收点评 20220723 总结

核心内容

本周（20220718-20220722）二级资本债市场整体表现平稳，一级市场发行规模有所增长，二级市场成交量略有下降，但折价成交比例及幅度高于溢价成交。

一级市场发行与存量情况

• 新发行情况：本周共新发行1只二级资本债，发行规模为30亿元，发行期限为10年，发行人性质为地方国有企业，发行人类型为农商行，主体评级为AAA，地域为上海市。
• 存量余额：截至2022年7月22日，二级资本债存量余额为31,453亿元，较上周减少约24亿元。

二级市场成交情况

• 周成交量：本周二级资本债周成交量合计约1,222亿元，较上周减少23亿元。
• 成交量前三位：
  • 21建设银行二级01（50.25亿元）
  • 21中国银行二级03（46.51亿元）
  • 22工商银行二级03（46.27亿元）
• 地域分布：成交量前三为北京市（831亿元）、上海市（153亿元）和广东省（73亿元）。
• 到期收益率变动：
  • 5Y：AAA-（-4.68BP）、AA+（-5.70BP）、AA（-9.70BP）
  • 7Y：AAA-（-3.32BP）、AA+（-3.32BP）、AA（-7.32BP）
  • 10Y：AAA-（-3.67BP）、AA+（-3.67BP）、AA（-7.67BP）

估值偏离情况

• 折价成交：折价率前五的个券为：
  • 22百信银行二级02（-1.42%）
  • 22百信银行二级01（-1.37%）
  • 20天府银行二级01（-1.34%）
  • 19江苏银行二级（-1.19%）
  • 18华融二级资本债01（-1.07%）
• 溢价成交：溢价率前二的个券为：
  • 21厦门银行二级02（0.47%）
  • 22贵阳农商行二级资本债01（0.27%）

关键信息

• 本周折价成交比例及幅度高于溢价成交，市场整体偏向折价交易。
• 折价个券中债隐含评级以AA+为主，地域分布主要集中在广东省、江苏省和上海市。
• 溢价个券中债隐含评级以AAA-为主，地域分布主要集中在北京市和上海市。
• 估值偏离幅度整体不大，多数个券在-1%以内或0.1%以内。

风险提示

1. Choice信息更新延迟：二级资本债概念板块数据更新存在延迟。
2. 数据披露不全：部分二级资本债的信息披露存在遗漏。

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投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。