20221026-中邮证券-昇兴股份-002752.SZ-Q3业绩延续高增长_盈利改善逐季兑现_5页_505kb

股票投资评级总结

核心内容

本报告为昇兴股份（002752.SZ）的首次覆盖投资评级，分析师杨维维给予“推荐”评级，主要基于公司Q3业绩延续高增长，盈利改善逐季兑现，以及未来三年的收入与利润增长预期。

公司概况

• 最新收盘价：5.27元
• 总股本/流通股本：9.77亿股/9.75亿股
• 总市值/流通市值：51.48亿元/51.40亿元
• 52周内最高/最低价：8.76元/3.81元
• 资产负债率：63.57%
• 市盈率（TTM）：25.23
• 第一大股东：昇兴控股有限公司
• 持股比例：55.63%

业绩表现

Q3业绩亮点

• 收入：20.97亿元，同比增长46.16%
• 归母净利润：0.89亿元，同比增长72.99%
• 扣非后归母净利润：0.77亿元，同比增长53.54%
• 盈利改善：Q3净利率同比提升0.66个百分点，达到4.23%

前三季度数据

• 收入：52.28亿元，同比增长34.30%
• 归母净利润：2.05亿元，同比增长56.27%
• 扣非后归母净利润：1.66亿元，同比增长48.83%

收入端分析

公司收入增长主要由以下因素驱动：

1. 三片罐业务：红牛等战略客户持续放量，业务量价齐升。
2. 两片罐业务：受益于下游啤酒罐化率提升及禁塑令推进，市场需求稳步增长。
3. 产能释放：柬埔寨工厂产能逐步释放，海外订单充沛。
4. 价格提升：国内市场多次提价，海外价格优于国内市场，整体均价提升。

盈利端分析

• 毛利率：前三季度为9.65%，同比下降1.35个百分点；Q3为10.52%，同比下降0.29个百分点。
• 净利率：前三季度为3.93%，同比提升0.55个百分点；Q3为4.23%，同比提升0.66个百分点。
• 期间费用率：前三季度为5.22%，同比下降1.54个百分点；Q3为5.13%，同比下降1.55个百分点。
• 费用结构：销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率均有所下降，费用管控良好。

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 下游消费需求或战略客户放量不及预期
• 主要原材料价格大幅上行
• 红牛官司进展不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

公司作为金属包装行业领先企业，受益于战略客户放量及下游啤酒罐化率提升，收入与盈利持续增长。分析师认为，公司未来三年将保持稳健增长，给予“推荐”评级，预期相对基准指数涨幅在20%以上。

投资评级标准

• 推荐：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 谨慎推荐：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于独立判断，力求客观、公平，不受其他利益相关方影响。

免责声明

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