20231109-天风证券-昇兴股份-002752.SZ-Q3业绩显著改善_业务逐步复苏_4页_762kb

昌兴股份（002752）季报点评报告总结

报告信息

• 证券研究报告：昇兴股份（002752）
• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未披露
• 发布日期：2023年11月09日
• 行业：轻工制造/包装印刷
• 6个月评级：买入

核心财务数据

2023年前三季度业绩

• 收入：517亿元，同比下降5%
  • 单季度表现：Q1收入下降、Q2/Q3大幅增长（Q3同比跌幅为85%，但环比上季度有所改善）
• 归母净利润：275亿元，同比增长328%
  • 23Q3单季度归母净利润117亿元，同比大幅增长311%
• 扣非归母净利润：271亿元，同比增长567%
• 毛利率：12.2%，同比提升2.5个百分点
• 净利率：5.3%，同比提升1.3个百分点

本期重大事项及布局

1. 产能扩张

   • 投资约10亿元建设西南高端食品饮料包装生产基地，一期项目投入约5亿元。
   • 新项目将建设三片罐生产线，并配套高端食品饮料企业需求，已获得营业执照。

2. 资本开支

   • 拟使用8000万美元对香港昇兴进行增资。

业务优势

• 公司在全国主要发达地区完成产业链布局，服务三片罐、二片罐、铝瓶等领域。
• 高端铝瓶市场份额领先，毛利率高，客户结构优质。
• 强调研发投入和技术升级，贴身服务核心客户，提升交付效率。

盈利预测调整

• 预计公司2023–2025年归母净利润分别为341亿元、411亿元、473亿元（前值为313/394/468亿元），同比增长率分别为22%、20%、15%。
• 对应PE估值（2023年）：15倍（前值为16倍）。
• 重点业务点评：铝瓶业务增长稳定，预期下半年继续受益于产能释放和新品推广。

风险提示

• 主要原材料价格波动风险
• 产品质量控制风险
• 业务增长和多元化管理风险

总结

昇兴股份（002752）2023年第三季度业绩显著改善，毛利率与净利率同步提升。公司通过产能扩张和战略投资加强全国布局，维持“买入”评级，预计未来三年净利润持续增长，关键风险在于原材料价格波动与运营管理挑战。