20230206-东海证券-可选消费双周报_周专题—Costco_全球仓储会员店龙头_17页_2mb

可选消费行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦可选消费行业，重点分析了Costco的商业模式与市场表现，并对行业整体及细分板块进行了行情综述。同时，报告还提供了消费趋势及相关数据，以及核心公司和行业动态，最后给出了投资建议与风险提示。

主要观点

Costco：全球仓储会员店龙头

Costco通过会员制、精选品类与仓储批发模式，成功打造了独特的竞争优势：

• 会员制模式：Costco作为会员制连锁超市的开创者，通过收取小额年费吸引消费者，会员费成为其主要利润来源，2022财年占净利润比重达71%。其会员忠诚度高，美国及加拿大续订率92.6%，全球续订率90.4%。
• 精选品类与低价策略：公司SKU数量控制在4000个以内，远低于行业平均水平。通过大包装策略降低包装成本，实现低价高品质商品供应。销售毛利率长期维持在13%左右，显著低于其他零售商。
• 仓储批发模式：与供应商直接合作，减少中间环节，提升产品周转效率，降低物流成本。公司旗下自有品牌Kirkland Signature已成为核心资产之一，占总营收比重约30%。

市场表现

• 行业整体表现：本周中证可选消费板块上涨1.61%，高于上证综合指数和沪深300指数。
• 细分板块表现：数字媒体、纺织制造、服装家纺板块涨幅较大，分别上涨9.85%、2.27%、1.79%；影视院线、个护用品、饰品板块下跌，分别下跌3.99%、1.49%、0.98%。
• 个股表现：美容护理板块中，丸美股份、倍加洁、青松股份涨幅居前；纺织服饰板块中，索菲亚、美之高、华升股份表现较好。

关键信息

消费趋势与数据

• 社会消费品零售总额：2022年12月同比下降1.8%，显著高于市场预期，城镇与乡村增速均有所回升。
• 居民消费价格指数：同比上升1.8%，环比提升0.2pct。
• 消费者信心指数：11月为85.50，环比下降1.30。
• 失业率：全国城镇调查失业率为5.5%，较上月下降0.2pct。

上游价格变动

• 黄金：上海黄金交易所Au(T+D)均价为419.58元/克，同比上涨13.14%，环比下降0.53%；COMEX黄金期货价格为1863.8美元/盎司，同比上涨3.12%，环比下降2.73%。
• 白银：上海黄金交易所Ag(T+D)均价为5235元/千克，同比上涨11.24%，环比上涨0.54%；COMEX白银期货价格为22.28美元/盎司，同比下降1.07%，环比下跌7.24%。
• 棉花：中国棉花价格指数为15963元/吨，同比下降29.87%，环比上涨2.72%；cotlook A指数为101.7美分/磅，同比下降28.13%，环比下降0.68%。

投资建议

• 关注成长性公司：运动服饰行业国潮替代仍处初期，高端运动休闲市场仍有空缺，建议关注李宁、特步、安踏以及羽绒服龙头波司登。
• 关注疫后复苏：餐饮、零售等板块复苏弹性较大，建议关注海底捞、九毛九；功能性护肤品与医美领域表现亮眼，建议关注贝泰妮、爱美客。

风险提示

1. 疫情波动：可能对消费场景（如餐饮、购物中心、商超等）造成影响，进而影响人流量和消费意愿。
2. 用工与物流影响：疫情可能导致用工紧张和物流受阻，影响产品供应和销售。
3. 消费需求变化：疫情可能对部分人群（尤其是服务业从业者）的消费能力造成影响，进而影响整体消费趋势。

图表与数据来源

• 图表目录：包括Costco营收、净利润、会员制度、商品品类、毛利率、运营成本、板块涨跌幅、PE变化趋势、社零数据、价格指数、行业动态等。
• 数据来源：公司公告、wind、东海证券研究所、公司官网、相关行业报告等。

评级说明

• 市场指数评级：分为看多、看平、看空。
• 行业指数评级：分为超配、标配、低配。
• 公司股票评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出。

分析师声明与免责声明

• 本报告由东海证券研究所分析师撰写，内容基于合法合规的公开资料和实地调研。
• 分析师声明其观点独立、客观，不受任何第三方影响。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，东海证券不对因此产生的损失负责。

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