20220801-东海证券-可选消费周专题_拉夫劳伦是怎样炼成的_20页_2mb

可选消费行业周报总结

核心内容

市场表现

• 本周可选消费板块较上周收盘上涨 1.13%，PE(TTM)为 32.15倍。
• 细分板块表现分化，化妆品、饰品、影视院线涨幅靠前，分别为 2.6%、2.29%、0.68%。
• 旅游及景区、服饰家纺下跌，跌幅分别为 5.01%、0.75%。
• 个股方面，汉宇集团、华仁药业、日出东方涨幅居前，分别为 52.9%、38.85%、35.53%。
• 奥翔药业、华润双鹤、拓新药业跌幅靠前，分别为 34.08%、19.72%、16.34%。

本周观点

• 短期可选消费仍是除汽车外社零恢复的主要驱动力，核心原因在于可选消费仍以线下门店渠道为主。
• 中长期趋势中，随着“质”驱动逐步饱和，改善生活及个性化可选消费可能成为下一阶段主旋律。
• 建议关注趋势性赛道，包括 运动服饰、功能性护肤、医美、餐饮 等。

拉夫劳伦案例分析

公司概况

• 拉夫劳伦（Ralph Lauren）是美国高端服饰集团，2021年收入 62.2亿美元，总市值 63.18亿美元，P/E（TTM）为 11.18倍。
• 1997-2021年营收CAGR为 7.1%。

成功要素

1. 设计能力突出：产品风格鲜明，引领潮流，符合消费升级趋势。
2. 多品牌策略：产品矩阵覆盖多品类，品牌定位清晰，涵盖高端、轻奢、中高端等不同市场。
3. 全球化战略：通过分销、授权及并购模式快速扩张，海外营收占比提升至 52.3%。
4. 生产外包与数字化：专注设计，外包生产，建立全球物流网络，推进信息系统数字化。

发展历程

1. 1968-2000年：多品牌发展
   • 成立公司并推出POLO RALPH LAUREN品牌，逐步拓展至女装、童装、香水、家居等领域。
2. 2001-2011年：海外扩张
   • 重点拓展欧洲市场，后转向亚太市场，2007-2012年亚太市场收入占比提升至 14.14%。
3. 2012-2017年：经营瓶颈
   • 受全球经济波动、市场竞争及品牌形象老化影响，业绩下滑，实施重组计划。
4. 2017年至今：战略调整
   • 裁撤低效门店，提升零售店占比，强化数字化建设，恢复盈利能力。

投资建议

• 运动服饰：国潮替代仍处初期，高端运动休闲市场仍有空缺，长期布局价值凸显，关注 李宁、特步、安踏。
• 医美与功能性护肤：疫情后复苏弹性较大，关注 爱美客、贝泰妮。
• 餐饮：关注 海底捞、九毛九。

风险提示

1. 疫情波动：对消费场景如餐饮、购物中心等产生影响，可能导致人流量下降。
2. 原材料价格波动：疫情可能影响用工和开工，进而影响原材料市场价格。
3. 消费需求波动：疫情对部分人群消费力造成影响，可能持续影响消费市场。

消费趋势与数据

• 6月CPI稳定：整体同比增长 2.5%，交通及通信价格涨幅明显。
• 社会消费品零售总额：6月达 38742亿元，环比增长 13.78%。
• 餐饮类消费：6月零售总额 3765.7亿元，环比增长 25.01%，但同比下跌 4%。
• 义乌小商品指数：景气指数总体上升，价格指数升降不一，其中玩具类景气指数上涨 23.84%。

上游价格变动

• 黄金：价格呈上涨趋势，上海黄金交易所均价为 382.71元/克，COMEX期货价格为 1763.5美元/盎司。
• 白银：价格也有上涨，上海黄金交易所均价为 4383元/千克，COMEX期货价格为 20.3美元/盎司。
• 棉花：价格有所下跌，郑州商品交易所主力合约收盘价为 14920元/吨，中国棉花价格指数为 15818元/吨。

行业动态

• 政策层面：推动核酸检测结果全国互认，鼓励发展医疗美容产业，反食品浪费立法。
• 市场动态：LVMH集团上半年销售收入增长 28%，欧莱雅销售额增长 20.9%。
• 企业动作：部分企业进行资产置换、股权融资、品牌战略调整等。

核心公司动态

• 王府井：股东减持股份。
• 华利集团：上半年营收与净利润均实现增长。
• 周大生：上半年营收增长 82.79%，但净利润略有下降。
• 龙竹科技：营收增长 42.16%，净利润增长 26.95%-34.42%。

分析师简介

• 丰毅：东海证券研究所首席分析师，曾任职于中信建投、方正证券。
• 赵从栋：东海证券研究所食品饮料研究员。
• 任晓帆：东海证券研究所分析师。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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