20191113-广发证券-电子行业月度观点：继续关注5G与半导体国产替代投资主线_34页_2mb

报告摘要

电子行业月度观点总结

核心内容

电子行业当前核心关注点在于消费电子5G板块及半导体国产替代龙头。随着华为发布5G手机，三星、vivo、小米等品牌也陆续推出5G机型，5G智能终端市场前景广阔，建议关注天线/射频前端、光学、物联网TWS耳机等产业方向。同时，华为事件推动了半导体国产替代进程，中国大陆政策、资金和下游需求的支撑下，半导体行业迎来发展机遇，建议关注汇顶科技、韦尔股份、卓胜微、兆易创新等优质标的。

主要观点

1. 半导体行业景气度改善

全球半导体销售额同比跌幅仍较大，但边际改善，10月代工封测营收增速进一步增长。
中国大陆对半导体产业政策扶持力度及国产替代趋势不会因中美贸易摩擦而改变。
建议关注的半导体企业包括：汇顶科技、韦尔股份、卓胜微、兆易创新、圣邦股份、澜起科技、中微公司、北方华创、北京君正、闻泰科技、长电科技、华天科技、晶方科技。

2. 消费电子趋势向好

Q3全球智能手机出货量同比下降0.9%，相比Q1和Q2跌幅有所收窄。
10月品牌发布多款5G与高像素机型，5G与光学赛道趋势进一步确认。
建议关注立讯精密、大族激光、歌尔股份、信维通信、长信科技、联创电子、水晶光电、中石科技。

3. 安防监控行业前景可期

2019年安博会显示，明年有望成为智能视频应用的真正元年。
招投标数据9月开始回暖，海康威视和大华股份有望实现业绩逐季改善。
建议关注海康威视和大华股份作为全栈AIoT智能视频解决方案提供商。

4. 周期品表现

显示面板：10月大尺寸LCD面板价格继续下跌，但韩厂部分产能退出，供需有望边际改善，建议关注京东方A。
PCB：原材料价格平稳，软板与HDI表现亮眼，5G通信PCB开始放量，建议关注东山精密、鹏鼎控股、深南电路、沪电股份、景旺电子、胜宏科技、弘信电子，以及覆铜板领域的生益科技和华正新材。
LED：行业底部区域逐步确认，建议关注三安光电、华灿光电、洲明科技、利亚德、国星光电。

关键信息

5G与光学赛道

5G手机发布加速，带动射频前端与天线需求增长。
三摄与高像素机型趋势确认，光学摄像头产业链迎来机遇。
非手机终端如AirPods、Apple Watch及AR/VR等新型硬件需求提升。

半导体国产替代

受华为事件影响，半导体国产替代进程加快。
中国大陆政策、资金及需求支撑半导体产业发展。
重点推荐：汇顶科技、韦尔股份、卓胜微、兆易创新等。

智能手机市场

全球智能手机出货量跌幅收窄，Q3跌幅为0.9%。
中国大陆智能手机出货量在Q3为3.52亿部，同比下滑0.9%。
9月有68款新机型上市，反映市场持续创新。

安防监控

智能视频应用明年将成为行业重点。
招投标数据见底回暖，海康威视与大华股份受益。

周期品市场

LCD面板价格持续下跌，但韩厂产能退出带来供需改善。
PCB行业软板与HDI表现亮眼，5G带动需求增长。
LED行业底部确认，关注新需求如Mini/MicroLED。

风险提示

行业景气度下滑风险。
行业竞争格局恶化风险。
中美贸易摩擦带来的不确定性。
宏观经济下滑对需求端的压制风险。

重点公司估值与财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2019E）	PE（2020E）	EV/EBITDA（2019E）	EV/EBITDA（2020E）	ROE（2019E）	ROE（2020E）
汇顶科技	603160	CNY	196.68	2019/10/24	买入	246.50	4.93	5.96	39.89	33.00	42.06	42.06	35.21	35.6
韦尔股份	603501	CNY	113.00	2019/11/01	买入	126.00	0.70	2.80	161.43	40.36	69.56	69.56	31.12	31.12
卓胜微	300782	CNY	419.00	2019/10/29	买入	477.28	4.79	7.34	87.47	57.08	80.73	80.73	26.1	28.6
兆易创新	603986	CNY	163.6	2019/11/01	买入	209.72	2.14	3.50	76.45	46.74	70.05	70.05	13.2	17.8
大族激光	002008	CNY	36.32	2019/11/03	买入	42.75	0.81	1.53	44.84	23.74	33.64	33.64	9.5	15.2
立讯精密	002475	CNY	33.93	2019/10/22	买入	31.60	0.79	1.13	42.95	30.03	32.81	32.81	20.4	22.5
信维通信	300136	CNY	40.49	2019/10/25	买入	43.50	1.11	1.45	36.48	27.92	25.39	25.39	22.7	22.8
长信科技	300088	CNY	6.66	2019/11/01	买入	10.17	0.41	0.54	16.24	12.33	9.74	9.74	16.8	19.4
联创电子	002036	CNY	13.89	2019/09/09	买入	16.10	0.46	0.68	30.20	20.43	15.05	15.05	12.8	15.9
海康威视	002415	CNY	34.03	2019/10/20	买入	34.25	1.37	1.61	24.84	21.14	23.98	23.98	29.1	29.3
大华股份	002236	CNY	17.20	2019/10/30	买入	23.21	1.05	1.32	16.38	13.03	16.67	16.67	21.4	22.6
东山精密	002384	CNY	19.56	2019/10/10	买入	23.25	0.93	1.22	21.03	16.03	7.93	7.93	15.0	16.6
鹏鼎控股	002938	CNY	48.95	2019/10/31	买入	50.10	1.31	1.67	37.37	29.31	18.62	18.62	14.5	15.6
沪电股份	002463	CNY	22.53	2019/10/29	买入	28.72	0.72	0.99	31.29	22.76	21.97	21.97	24.4	26.3
深南电路	002916	CNY	152.7	2019/11/03	买入	185.10	3.70	5.05	41.27	30.24	26.49	26.49	21.8	24.2
景旺电子	603228	CNY	45.29	2019/10/28	买入	54.64	1.44	1.92	31.45	23.59	22.66	22.66	14.9	17.7
生益科技	600183	CNY	23.04	2019/10/31	买入	26.16	0.64	0.85	36.00	27.11	22.68	22.68	18.5	19.8
弘信电子	300657	CNY	32.05	2019/10/08	买入	41.60	1.04	1.56	30.82	20.54	18.80	18.80	13.3	16.6
三安光电	600703	CNY	15.23	2019/10/30	买入	15.50	0.39	0.62	39.05	24.56	20.54	20.54	7.2	10.7
洲明科技	300232	CNY	8.66	2019/09/02	买入	12.20	0.61	0.78	14.20	11.10	9.80	9.80	18.2	18.8
利亚德	300296	CNY	7.00	2019/03/27	买入	11.88	0.66	0.90	10.61	7.78	7.94	7.94	17.8	19.6
顺络电子	002138	CNY	23.22	2019/10/25	买入	22.80	0.55	0.76	42.22	30.55	22.89	22.89	9.4	11.5
法拉电子	600563	CNY	40.68	2019/04/08	买入	61.00	2.28	2.59	17.84	15.71	14.74	14.74	19.1	19.7
澜起科技	688008	CNY	65.94	2019/11/04	买入	70.57	0.86	1.24	76.67	53.18	79.59	79.59	13.9	17.3

结论

电子行业整体呈现积极态势，5G与半导体国产替代为主要投资主线。消费电子领域，5G手机发布加速，光学与PCB需求提升；半导体行业景气度边际改善，国产替代趋势明确；安防监控行业即将迎来智能视频应用元年，行业数据回暖；周期品方面，LCD面板价格下跌但供需改善，PCB和LED行业底部确认，未来增长可期。建议重点关注上述领域优质标的，把握行业复苏机遇。

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