20191013-广发证券-电子行业月度观点：聚焦消费电子5G板块及半导体国产替代龙头_34页_2mb

报告摘要

电子行业月度观点总结

核心内容

消费电子与半导体板块

当前阶段，电子行业核心关注点在于5G智能终端和半导体国产替代。随着华为发布5G手机，三星、vivo、小米也陆续跟进，5G手机市场逐步升温。建议关注光学和物联网两个重要产业方向。同时，华为事件推动了半导体国产替代进程，中国大陆半导体产业在政策、资金和下游需求的共同作用下迎来发展机遇。

半导体行业景气度

9月全球半导体销售额同比跌幅仍然较大，但代工封测子板块营收增速加快，显示行业景气度边际改善。中国大陆对半导体产业的政策扶持和国产替代趋势不会因中美贸易摩擦而改变，建议关注汇顶科技、韦尔股份、卓胜微、兆易创新、圣邦股份、澜起科技、中微公司、北方华创、北京君正、闻泰科技、长电科技、华天科技、晶方科技等优质标的。

消费电子市场表现

9月中国大陆智能机出货量跌幅略有扩大，但5G手机渗透率和三摄手机趋势得到确认，带来光学摄像头产业链机会。同时，新型硬件如AR/VR等有望不断涌现。建议关注立讯精密、大族激光、歌尔股份、信维通信、长信科技、联创电子、水晶光电、中石科技等公司。

安防监控板块

海康威视和大华股份被列入美国“实体清单”，但两家公司已做好充分准备，中长期业务稳定性不受影响。9月招投标数据边际改善，行业有望实现业绩增速逐季提升，建议关注海康威视、大华股份。

周期品板块

LCD面板价格9月继续下跌，但Q3韩厂部分LCD产能退出，行业供需或迎边际改善，建议关注京东方A。PCB制造方面，软板和HDI表现亮眼，5G通信PCB放量，建议关注东山精密、鹏鼎控股、深南电路、沪电股份、景旺电子、胜宏科技、弘信电子，以及覆铜板领域的生益科技、华正新材。LED行业已进入底部区域，建议关注三安光电、华灿光电、洲明科技、利亚德、国星光电。

主要观点

5G智能终端是消费电子板块的核心机会，尤其关注光学和物联网相关产业。
半导体国产替代趋势加速，政策与资金支持下，中国大陆优质半导体企业成长空间广阔。
海康威视、大华股份虽受美国实体清单影响，但已做好应对，中长期发展稳定。
LCD面板行业在Q3可能迎来供需改善，关注京东方A。
PCB制造中软板和HDI表现亮眼，5G手机带动需求，建议关注东山精密、鹏鼎控股、深南电路等。
LED行业底部区域确认，关注MINI/MICROLED等新技术带来的新需求。

关键信息

重点公司

股票简称	股票代码	最新收盘价（元/股）	合理价值（元/股）	评级	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2019E	PE 2020E	EV/EBITDA 2019E	EV/EBITDA 2020E	ROE 2019E	ROE 2020E
汇顶科技	603160	200.51	228.00	买入	4.56	5.45	43.97	36.79	46.58	39.09	33.7	28.7
韦尔股份	603501	99.00	101.30	买入	0.34	0.71	291.18	139.44	310.92	170.32	8.8	15.3
卓胜微	300782	364.33	226.10	买入	3.23	4.54	112.80	80.25	104.39	74.66	19.3	21.3
兆易创新	603986	141.20	136.80	买入	1.61	2.28	87.70	61.93	74.70	52.54	10.3	12.8
大族激光	002008	36.65	44.40	买入	0.81	1.53	45.25	23.95	33.95	17.52	9.5	15.2
立讯精密	002475	27.20	28.40	买入	0.71	1.01	38.31	26.93	29.22	21.33	18.7	21.0
信维通信	300136	37.50	29.50	买入	1.18	1.44	31.78	26.04	23.17	17.84	23.8	22.5
长信科技	300088	7.64	10.25	买入	0.41	0.53	18.63	14.42	11.17	8.30	17.1	19.3
联创电子	002036	14.64	16.10	买入	0.46	0.68	31.83	21.53	15.87	11.98	12.8	15.9
海康威视	002415	30.68	34.50	买入	1.38	1.73	22.23	17.73	21.72	17.28	27.8	29.5
大华股份	002236	15.92	21.00	买入	1.05	1.31	15.16	12.15	14.36	11.71	19.9	20.0
东山精密	002384	20.00	23.25	买入	0.93	1.22	21.51	16.39	8.11	6.68	15.0	16.6
鹏鼎控股	002938	40.72	41.40	买入	1.38	1.63	29.51	24.98	15.05	19.39	15.1	15.2
沪电股份	002463	25.81	26.60	买入	0.76	1.03	33.96	25.06	23.53	18.40	26.0	27.7
景旺电子	603228	47.00	56.00	买入	1.60	2.12	29.38	22.17	20.80	15.12	16.3	18.9
生益科技	600183	27.85	29.70	买入	0.66	0.85	42.20	32.76	27.86	22.36	19.0	19.6
弘信电子	300657	36.71	41.60	买入	1.04	1.56	35.30	23.53	21.54	15.91	13.3	16.6
三安光电	600703	13.83	14.80	买入	0.54	0.74	25.61	18.69	16.02	12.93	9.4	11.4
洲明科技	300232	9.04	12.20	买入	0.61	0.78	14.82	11.59	10.23	8.02	18.2	18.8
利亚德	300296	6.74	11.88	买入	0.66	0.90	10.21	7.49	7.64	5.83	17.8	19.6
顺络电子	002138	21.70	25.84	买入	0.68	0.82	31.91	26.46	20.58	17.59	11.4	12.1
法拉电子	600563	43.79	61.00	买入	2.28	2.59	19.21	16.91	15.87	13.76	19.1	19.7

风险提示

行业景气度下滑风险
行业竞争格局恶化风险
中美贸易摩擦带来的不确定性风险
宏观经济下滑对需求端的压制风险

附录：分析师信息

分析师：许兴军
SAC执证号：S0260514050002
SFC CE No. BOI544
联系人：王昭光 021-60750632
邮箱：wangzhaoguang@gf.com.cn
分析师：王亮
SAC执证号：S0260519060001
联系人：蔡锐帆
邮箱：cairuifan@gf.com.cn
分析师：王璐、余高、彭雾
请注意，王亮、王璐、余高、彭雾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。